4Q24 Preview 컨센서스 하회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 컨센서스 하회 - 4Q24 매출액 4,470억원 (YoY-62.1 %, QoQ -14.3%), 영업이익 -201억원 (YoY 적지%, QoQ 적지, OPM -4.5%) - 컨센서스 매출액 5,314억원, 영업이익 93억원에 하회 2. 실적 흐름의 움직임 요인 - 매출은 전방 시황 부진과 고객사의 유럽 재고조정 효과로 저조한 수준이 이어질 전망 - 낮은 가동률과 판가 하락으로 마진 스프레드 부진 - 다만 3Q24에서 높게 반영된 재고평가손실 환입이 예상되며, 최근 크게 오른 환율효과로 이익률은 전분기 대비 개선될 전망 3. 2025년 전망 및 전략 - 2025년 연간 매출액 3조 7,588억원 (YoY+36.7%), 영업이익 354억원(YoY 흑전, OPM +0.9%)으로 전망 - 1H25까지 업황 개선이 쉽지 않은 상황에서 인도네시아 그린 에코 니켈 프로젝트를 통해 원재료를 저렴하게 조달하고, 경쟁력 있는 제품 가격으로 고객사 확대 및 가동률 상승 도모가 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 개요 - 매출액: 4,470억원 (YoY-62.1 %, QoQ -14.3%) - 영업이익: -201억원 (YoY 적지%, QoQ 적지, OPM -4.5%) - 컨센서스 대비: 매출액 5,314억원, 영업이익 93억원으로 하회 - 2024F/2025F 주요 추정 - 2024F: 매출액 2,749십억원, 영업이익 -51십억원, OPM -1.8% - 2025F: 매출액 3,759십억원, 영업이익 35십억원, OPM 0.9% - 2026F: 매출액 5,965십억원, 영업이익 286십억원, OPM 4.8% - 2025년 연간 기준: 매출액 3조 7,588억원 (YoY+36.7%), 영업이익 354억원(YoY 흑전, OPM +0.9%) - 추가 맥락 - 2025년 가정 하에 원재료 조달 비용 감소 및 가동률 상승을 목표로 인도네시아 그린 에코 니켈 프로젝트를 통한 원가 경쟁력 확보 및 고객사 확대를 추구 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-01-15 발행되었으며, 목표주가 160,000원으로 하향 조정된 Buy 의견을 제시하고 있음. - 4Q24 Preview 컨센서스 하회에 따른Near-term 하방 리스크가 반영되어 있음.

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• - 4Q24 실적 컨센서스 하회
• - 4Q24 매출액 4,470억원 (YoY-62.1 %, QoQ -14.3%), 영업이익 -201억원 (YoY 적지%, QoQ 적지, OPM -4.5%)
• - 컨센서스 매출액 5,314억원, 영업이익 93억원에 하회
• - 실적 흐름의 움직임 요인
• - 매출은 전방 시황 부진과 고객사의 유럽 재고조정 효과로 저조한 수준이 이어질 전망