그로트로핀은 견조, 해외는 다소 부진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24Pre: 견조한 그로트로핀, 해외 사업은 다소 부진 - 매출액 1,633억원(-1.4% YoY), 영업 이익 64원(+51.6%, OPM 4.1%)로 컨센서스(매출액 1,907억원, 영업이익 108억원)을 하회 - 성장 호르몬 전체 시장 성장과 시장 내 그로트로핀 점유율 확대 지속 - ETC 사업부 매출은 견조한 성장 지속 2. 해외사업부: 이뮬도사(스텔라라 바이오시밀러) 초도 물량 부진 - 매출액 395억원(-9.0%)로 전년 동기 대비 큰 폭으로 감소 - 해외 판매 로열티는 6개월 정도 후 인식, 유럽과 미국에서의 첫 로열티 시가 3Q25, 4Q25로 예상 - 따라서 25년 말 이후부터 이뮬도사의 실적 기여 본격화될 전망 3. 파이프라인 및 실적 기여 기대(연간 실적에 영향 가능 포인트) - 1241(GPR119 agonist, MASH/T2D 치료제): 2a상 최종 결과를 2월 확인 가능 - DA-1726(GLP-1/GCG agonist): 2H25를 목표로 1b/2a 상 진입 예정 - DA-3501(CLDN18.2 ADC): 1H25 IND 신청 예정(GLP 독성시험 마무리) - 25년에도 내분비 질환 파이프라인 성과를 확인할 수 있을 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24Pre: 매출액 1,633억원(-1.4%YoY), 영업 이익 64원(+51.6%, OPM 4.1%), 컨센서스(매출액 1,907억원, 영업이익 108억원) 하회 - 해외 매출: 매출액 395억원(-9.0%)으로 큰 폭 감소 - 해외 로열티 인식: 6개월 후 인식 예정, 3Q25 및 4Q25에 유럽과 미국에서의 첫 로열티 시가 예상 - 이뮬도사의 실적 기여: 25년 말 이후 본격화될 전망 - 상장 주식 관련: 총발행주식수 9,172,890주 - 52주 고가/저가: 85,300원 / 54,000원 - 추가 메모에 포함된 내용 요약: R&D 성과 공개는 25년에도 이어질 예정 ## 추가 메모 - 현재주가(1/14): 54,000원 - 25년 말 이후 이뮬도사의 실적 기여 본격화 기대 - 해외 판매 로열티 인식 시점: 6개월 후 인식, 첫 로열티 시가 3Q25, 4Q25 - DA-1241 2월 확인 가능, DA-1726 2H25 진입 목표, DA-3501 IND 신청 1H25 - 배당수익률 및 기타 재무지표는 원문에 명시된 수치를 참조

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• - 4Q24Pre: 견조한 그로트로핀, 해외 사업은 다소 부진
• - 매출액 1,633억원(-1.4% YoY), 영업 이익 64원(+51.6%, OPM 4.1%)로 컨센서스(매출액 1,907억원, 영업이익 108억원)을 하회
• - 성장 호르몬 전체 시장 성장과 시장 내 그로트로핀 점유율 확대 지속
• - ETC 사업부 매출은 견조한 성장 지속
• - 해외사업부: 이뮬도사(스텔라라 바이오시밀러) 초도 물량 부진