계절적 성수기에 환율효과까지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 570,000 원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview - 4Q24 매출액 9,850 억원(YoY +23.5%), 영업이익 2,200 억원(YoY +76.8%)를 전망한다. - 환율상승으로 높아진 컨센서스 영업이익에 부합할 것으로 전망한다. 당사의 4Q24 영업이익 추정치 역시 환율상승을 반영하여 상향(1,680 억원→2,200 억원, 31%)했다. 2. 2025년 연간 실적 전망 - 25 년 연간으로 매출액 4 조 1,280 억원(YoY +20.8%), 영업이익 9,720 억원(YoY +34.5%, OPM 23.6%)를 추정한다. 3. 25년 중요변수 및 성장 모멘텀 - (전력기기 사이클 장기화) ERCOT, PJM 의 자료에 따르면 향후 전력수요는 각각 CAGR +6.1%, 2.7%(25~35 년) 성장할 것으로 전망하고 있다. 여기에 맞춰서 전력 유틸리티 CAPEX 규모가 상향되고 있으며 전력기기 수요가 증가하고 있다. - (데이터센터) 인공지능으로 인한 수혜는 26 년부터 나타날 것으로 생각한다. 나민식 Nextera 는 27 년 CAPEX 를 상향했는데, 인공지능으로 인한 데이터센터 전력수요에 대응하기 위함이다. 또한 Southern Company 또한 신규 데이터센터 대부분 26, 27, 28 년에 완공될 것이라고 강조했다. - (증설) Eaton 을 포함하여 배전 전력기기 업체는 대규모 증설 발표하고 있으나, 동사가 영위하는 송전에서는 제한적인 증설이 나타나고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 9,850 억원(YoY +23.5%), 영업이익 2,200 억원(YoY +76.8%) - 25년 연간: 매출액 4 조 1,280 억원(YoY +20.8%), 영업이익 9,720 억원(YoY +34.5%, OPM 23.6%) - 실적추정치 변동 - 변경 전 vs 변경 후: - 매출액 2024E: 3,500 → 3,491 (▼ 0.3%), 2025E: 4,045 → 4,128 (▲ 2.0%) - 영업이익 2024E: 689 → 723 (▲ 4.9%), 2025E: 951 → 972 (▲ 2.2%) - 영업이익률 2024E: 19.7% → 20.7% (+1.0%pt), 2025E: 23.5% → 23.6% (+0.1%pt) - 기타 평가 지표 - Target PBR: 7 배 - 목표주가: 570,000 원 - 현가 대비 상승 여력: 42.0% ## 추가 메모 - 주가 및 투자지표 등 주요 수치의 원문 표기 일부를 요약에 반영하였습니다. - 요약에 포함되지 않은 세부 항목이나 표의 세부 수치는 원문 자료를 참조하시기 바랍니다.

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• - 4Q24 Preview
• - 4Q24 매출액 9,850 억원(YoY +23.5%), 영업이익 2,200 억원(YoY +76.8%)를 전망한다.
• - 환율상승으로 높아진 컨센서스 영업이익에 부합할 것으로 전망한다. 당사의 4Q24 영업이익 추정치 역시 환율상승을 반영하여 상향(1,680 억원→2,200 억원, 31%)했다.