이익과 주주환원 모두 상승

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 14,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 프리뷰 및 일회성 비용 이슈 제거 시 이익 개선 - 4Q24 매출 3.9조원(+2% yoy), OP 1.5천억원(-21% yoy) - 일회성 비용 제외시 OP 4Q24 2천억원(+4% yoy), 24E 9.3천억원(-7% yoy) - “일회성 제외시 6개 분기 만에 이익 증가” 2. 연간 및 장기 이익 증가 흐름과 완만한 성장 방향 - 18~23년 연평균 OP 증가율 6%, 24~28년 연평균 OP 증가율 4%, 25~28년 기준 9% - 24E OP 8.8천억원(-12% yoy), 25E OP 1.01조원(+16% yoy) 전망 - 25년 이후 5G 도입 영향의 감가비 부담 완화로 이익 복귀 기대 3. 주주환원 정책 및 자사주 관련 계획 - 25E 총주주환원 3.1천억원, 총주주환원율 52%, 수익률 6.9% - 배당성향 40% 외에 추가 자사주 취득/소각 0~20% 목표 제시 - 25년 중 자사주 1천억원 소각 진행 후, 25년 하반기 당기순이익의 10% 수준인 400억원의 자사주 취득/소각 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2022A 2023A 2024F 2025F 2026F - 매출액(십억원): 13,906 / 14,373 / 14,753 / 15,394 / 15,786 - 영업이익(십억원): 1,081 / 998 / 875 / 1,013 / 1,083 - 당기순이익(지배지분,십억원): 565 / 608 / 497 / 589 / 642 - EPS(지배지분순이익,원): 1,138 / 1,351 / 1,489 - PER: 9.1 / 7.7 / 7.0 - BPS: 19,903 / 20,558 / 21,507 - ROE: 5.8 / 6.7 / 7.0 - DPS: 650(연간 고정) - 2024F 주요 포인트 - 24E OP 8.8천억원(-12% yoy), 25E OP 1.01조원(+16% yoy) 전망 - 무선 ARPU: 21.5천원(-15% yoy), 휴대폰 기준 ARPU 35.6 - 마케팅비 및 감가비 등 비용 구조도 향후 개선 트리거 기대 - 현재 주가 및 배당/환원 관련 참고 - 현재주가: 10,380원 (25.01.14) - 6개월 목표주가: 14,000원 - 25년 이후의 주주환원 및 자사주 정책은 위의 수치에 반영 ## 추가 메모 - 25년 중 자사주 1천억원 소각, 25년 하반기 중 당기순이익의 10% 수준인 400억원의 자사주 취득/소각 전망 - “현실적으로는 총주주환원을 50% 수준에 맞추지 않을까 전망”이라는 추정 포함 - 투자의견 및 목표주가 변경 이력에 따라 25년 이후의 밸류에이션은 변동 가능

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• - 4Q24 실적 프리뷰 및 일회성 비용 이슈 제거 시 이익 개선
• - 4Q24 매출 3.9조원(+2% yoy), OP 1.5천억원(-21% yoy)
• - 일회성 비용 제외시 OP 4Q24 2천억원(+4% yoy), 24E 9.3천억원(-7% yoy)
• - “일회성 제외시 6개 분기 만에 이익 증가”
• - 연간 및 장기 이익 증가 흐름과 완만한 성장 방향