실적 하회 전망. 신약은 노바티스에 직접 물..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 매출액은 4,025억 원(YoY -20%, QoQ -1%), 영업이익 94억 원(YoY -92%, QoQ -63%, OPM +2%)로 시장 컨센서스 매출액 4,085억 원에 부합이 예상되나, 컨센서스 영업이익 225억 원을 하회할 것으로 전망된다. 2. 주요 도입 제품인 고덱스(간장질환제)와 펙수클루(위식도역류질환치료제) 성장으로 고른 매출 성장이 예상된다. 다만, 이러한 도입 상품 제품 비중이 점차 증가하여 1분기 40%, 2분기 44%였으나, 하반기 47% 수준에 육박하면서 원가율 상승이 이어지는 영향이 있을 것으로 보인다. 3. 2025년 공동판매하는 고덱스(’24.2월)와 펙수클루(’24.4월)의 매출액이 2025년에는 온기 반영되면서 1조 7,035억 원(YoY +10%) 성장이 예상되며, 영업이익은 소폭 개선되어 931억 원(YoY +4%, OPM +6%)가 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 연구개발비는 427억 원(YoY -6%) - 2024년 연간 경상연구개발비 1,394억 원으로 2023년 1,397억 원과 유사한 수준 - 공동판매하는 고덱스(’24.2월)와 펙수클루(’24.4월)의 매출액이 2025년에는 온기 반영되면서 1조 7,035억 원(YoY +10%) 성장이 예상되며, 영업이익은 소폭 개선되어 931억 원(YoY +4%, OPM +6%)가 전망된다. 추가 메모 - 다만, 노바티스측에서 CKD-510에 대해 임상이 지연된 것이 아니며, 지난 11월 R&D Day에서도 CKD-510을 표기한 바 있음을 확인하였다는 점이 긍정적입니다. 연내 만성질환분야로 임상 진입이 개시된다면, 신약 가치 상승 여력이 충분하다고 판단됩니다.

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• - 4분기 매출액은 4,025억 원(YoY -20%, QoQ -1%), 영업이익 94억 원(YoY -92%, QoQ -63%, OPM +2%)로 시장 컨센서스 매출액 4,085억 원에 부합이 예상되나, 컨센서스 영업이익 225억 원을 하회할 것으로 전망된다.
• - 주요 도입 제품인 고덱스(간장질환제)와 펙수클루(위식도역류질환치료제) 성장으로 고른 매출 성장이 예상된다. 다만, 이러한 도입 상품 제품 비중이 점차 증가하여 1분기 40%, 2분기 44%였으나, 하반기 47% 수준에 육박하면서 원가율 상승이 이어지는 영향이 있을 것으로 보인다.
• - 2025년 공동판매하는 고덱스(’24.2월)와 펙수클루(’24.4월)의 매출액이 2025년에는 온기 반영되면서 1조 7,035억 원(YoY +10%) 성장이 예상되며, 영업이익은 소폭 개선되어 931억 원(YoY +4%, OPM +6%)가 전망된다.