해외 수주의 확보 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 4,300원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 흐름 - 4Q24 매출액 2.5조원(YoY -10%), 영업이익 628억원(YoY -19%)으로 영업이익은 하향된 컨센서스에 부합 전망. 컨센서스: 665억원 - 24년 연간 매출액의 YoY 감소세가 4Q24에도 이어지는 가운데 원가율 개선의 조짐은 감지되지 않는 상황. 4Q23부터 4개 분기 연속 발생한 비용 이슈의 반복 가능성 또한 유의 필요 2) 해외 수주 및 수주 구성의 리스크 - 24년 가이던스 3조원의 약 13%에 불과한 해외수주 실적으로 수익성 높은 60일 평균 거래대금 29억원 프로젝트의 매출 및 이익 기여 축소가 불가피 - 해외 수주 부진의 무게가 실적 및 주가 회복에 영향 요인으로 지적 3) 2025년 실적 전망 및 회사의 성장 경로 - 25년 연간 실적은 매출액 10.0조원(YoY -4%), 영업이익 4,034억원(YoY +17%) 추정. 이익은 주택 부문의 현안 프로젝트 종료에 따른 믹스 개선 효과로 하반기부터 성장 전환할 전망 - 현재 주가 대비 상승 여력은 35% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Actual: 매출액 2.5조원, 영업이익 628억원, YoY -19% (컨센서스 부합 전망은 665억원) - 연간/향후 전망 - 2024년 연간 실적 추정치: 매출액 10,367 (십억원 단위), 영업이익 345 - 2025년 연간 실적 추정치: 매출액 9,985 (십억원 단위), 영업이익 403 - 2025년 영업이익률은 4.0%를 추정 - 기타 재무지표 및 배당 - 표-4에 의한 목표주가 산정: 목표주가 4,300원, 12개월 선행 ROE 5.0%, COE 11.4%, BPS 9,866원 - 현재가: 3,190원(2025-01-13 종가 기준) - 상승 여력: 35% - 투자의견 분포: Buy 88.9%, Hold 11.1%, Strong Buy 0%, Sell 0% ## 추가 메모 - 해외 수주의 단기 실적 가시성 저하를 반영해 목표주가를 -7% 하향하며, 기존 투자의견은 유지 - 외형은 24년 초 대비 감소하나, 주택 부문의 현안 프로젝트 종료에 따른 이익 믹스 개선으로 하반기 성장 전환 기대 - 해외 수주의 매출 기여가 낮아지면 수익성 개선의 시계가 길어질 수 있음에 주의 - 기타: 표기된 수치 및 비율은 원문 문헌의 수치 그대로 제시되었으며, 투자판단은 독자자의 책임 하에 이루어져야 함

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• - 4Q24 매출액 2.5조원(YoY -10%), 영업이익 628억원(YoY -19%)으로 영업이익은 하향된 컨센서스에 부합 전망. 컨센서스: 665억원
• - 24년 연간 매출액의 YoY 감소세가 4Q24에도 이어지는 가운데 원가율 개선의 조짐은 감지되지 않는 상황. 4Q23부터 4개 분기 연속 발생한 비용 이슈의 반복 가능성 또한 유의 필요