이익 턴어라운드와 주주환원 강화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 인건비로 인한 영업이익 컨센서스 하회 예상 - 4Q24 연결 영업수익은 3.8조원(-0.1% YoY), 영업이익은 1,525억원(-22.0% YoY)으로 시장 컨센서스(3.8조원, 2,208억원)를 하회할 전망이다. 마케팅비 증가와 일회성을 포함한 인건비 증가 영향으로 영업이익은 감소할 것으로 예상된다. 2. 유무선 가입자의 고성장 지속 - MVNO(+29.0% YoY)와 IoT(+29.7% YoY) 회선의 두 자릿수 증가세가 지속되며 무선가입자수는 2,870만명(+14.0% YoY)까지 확대됐다. 3. 이익 턴어라운드와 주주환원 강화 기대 - 25년 연결 영업수익은 14.8조원(+0.6% YoY), 영업이익은 9,950억원(+13.9% YoY)으로 전망. 별도 서비스수익은 11.4조원(+2.8% YoY)으로 24년과 유사한 성장세를 이어갈 외인주주환원율 40-60%를 목표로 제시. ROE 8-10% 달성 및 자사주 매입/소각(별도 당기순이익 0-20%)을 실시할 계획으로 주주환원 강화 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview 요약 - 연결 수익: 3.8조원(-0.1% YoY) - 영업이익: 1,525억원(-22.0% YoY) - 컨센서스: 3.8조원, 2,208억원 하회 - 사유: 인건비 증가(일회성 포함)와 마케팅비 확대 - 4Q24E 비교 - 4Q24E 매출액: 3,816십억원, 전년동기대비 -0.1%, 전분기대비 0.4% 차이 - 영업이익: 152십억원, 전년동기대비 -22.0%, 컨센서스 대비 -30.9% - 지배주주순이익: 77십억원, 전년동기대비 -23.6%, 컨센서스 대비 -36.8% - 세전계속사업이익: 95십억원, 전년동기대비 -20.4%, 컨센서스 대비 -35.3% - 2023-2025 전망 - 2025년 연결 영업수익: 14.8조원(+0.6% YoY) - 2025년 영업이익: 9,950억원(+13.9% YoY) - 2024년 대비 2025년 이후 성장 흐름 지속 - 별도 서비스수익: 11.4조원(+2.8% YoY) - 기대 배당성향 및 주주환원 - 주주환원율 목표: 40-60% (별도 기준) - ROE 목표: 8-10% - 평가 및 주가 관련 포인트 - 프라이스링크: 25년 이익 증가에 따른 현금흐름 개선으로 자사주 소각과 추가 자사주 매입 가능성 제시 - 현금배당 정책은 기존 40% 이상 유지 시나리오 포함 - 25년 이후 Ita 연결 실적 개선 및 현금흐름 개선 기대 ## 추가 메모 - 이익 턴어라운드와 함께 주주환원이 강화될 것으로 예상되며, 25년 이익 증가에 따른 현금흐름 개선이 예상돼 기보유 자사주 소각과 추가적인 자사주 매입이 기대된다. - 25년 이익 증가에 따른 현금흐름 개선은 자본구조와 현금흐름을 감안한 탄력적 자사주 매입/소각(별도 당기순이익 0-20%) 계획으로 이어진다. - 표기된 수치와 컨센서스는 원문에 기재된 대로 사용하였습니다.

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• - 4Q24 Preview: 인건비로 인한 영업이익 컨센서스 하회 예상
• - 4Q24 연결 영업수익은 3.8조원(-0.1% YoY), 영업이익은 1,525억원(-22.0% YoY)으로 시장 컨센서스(3.8조원, 2,208억원)를 하회할 전망이다. 마케팅비 증가와 일회성을 포함한 인건비 증가 영향으로 영업이익은 감소할 것으로 예상된다.
• - 유무선 가입자의 고성장 지속
• - MVNO(+29.0% YoY)와 IoT(+29.7% YoY) 회선의 두 자릿수 증가세가 지속되며 무선가입자수는 2,870만명(+14.0% YoY)까지 확대됐다.
• - 이익 턴어라운드와 주주환원 강화 기대