제도 영향에도 실적은 견조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 5,900 원(하향) 참고: 목표주가는 25E BVPS 11,121 원에 Target PBR 0.53 배를 적용하여 산출했다고 제시되며, 현재가 4,620 원 대비 상승 여력이 제시되어 있습니다. ## 핵심 투자 포인트 1. 제도 영향에도 실적은 견조하다는 점과 주주환원 불확실성에 따른 할인 반영으로 목표주가가 하향되었으나, 투자의견은 매수로 유지 - 투자의견 유지: 매수 - 목표주가 산정 근거: 25E BVPS 11,121 원에 Target PBR 0.53 배 적용 - 현재가: 4,620 원 2. 4Q24 실적 전망 및 구성 - 4Q24 순이익: 358 억원(-54.2% YoY) 전망 - 보험손익: 274 억원(-46.0% YoY) 전망 - 투자손익: 약 127 억원(-64.2% YoY) 전망 - 세전이익: 4Q24E 약 115 억원 3. 밸류에이션 및 리스크 요인 - Target PBR: 0.53배, 현재가 대비 상승 여력 제시 - Sustainable ROE(2025E~2027F 평균): 15.2% - 투자리스크: 금리 하락에 따른 OCI 감소, 해약환급금준비금으로 인한 배당 불확실성 제시 - 제도 영향에도 주요 지표의 안정적 관리로 견조한 이익 시현 가능성 언급 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년말 및 2025년 전망 요지 - 2024E K-ICS 비율: 157.4% - 2024E ROE: 8.6% 수준(추정) - 2025E~2027F Sustainable ROE 평균: 15.2% - 분기별 실적 흐름(요약) - 1Q~4Q 분기별 보험손익, CSM상각, RA해제 등 수치가 제시되나, 4Q24E를 포함한 연간 흐름은 견조하다고 평가 ## 추가 메모 - 제도 영향에도 실적은 견조하다는 보고 문구와 인수 매물 관점의 가치가 유효하다는 점이 강조됩니다. - 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력 표에 따르면 bull case 8,400 원, bear case 3,700 원 등 변동성 가능성이 제시됩니다. - 주요 투자지표 표에서 2024E~2026E의 손익 구성 및 자본지표가 함께 제시되므로, 향후 지표 추이가 투자 판단에 중요할 수 있습니다.

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• - 제도 영향에도 실적은 견조하다는 점과 주주환원 불확실성에 따른 할인 반영으로 목표주가가 하향되었으나, 투자의견은 매수로 유지
• - 투자의견 유지: 매수
• - 목표주가 산정 근거: 25E BVPS 11,121 원에 Target PBR 0.53 배 적용
• - 현재가: 4,620 원