FC BGA & MLCC, AI 및 서버향 매출 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 260,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy 및 목표주가 260,000원 유지. 2. 3Q25 실적 호실적 - 매출액 2조 8,890억원(+4% QoQ, +10% YoY); 영업이익 2,603억원(+22% QoQ, +16% YoY); 이익률 9.0% - 세전이익 2,817억원(+64% QoQ, +97% YoY); 당기순이익 2,198억원(+69% QoQ, +91% YoY); 이익률 7.6% - 재무현황: 자산 13.8조원, 부채 4.4조원, 자본 9.4조원; 부채 비율 47%; 총차입금 비율 21%; 자기자본 비율 68% - 매출 구성: 컴포넌트 매출액 1조 3.812억원(+8% QoQ, +15% YoY; MLCC 비중 91%, 전기소자 9%); 광학통신솔루션 매출액 9,146억원(-3% QoQ, +6% YoY); 패키지솔루션 매출액 5,932억원(+5% QoQ, +6% YoY) - 3Q25 매출은 2조 8,890억원으로 종전 추정(2.87조원) 및 컨센서스(2.83조원) 소폭 상회 - 3Q25 영업이익은 종전 추정(2,610억원)에 부합, 컨센서스(2,485억원)를 4.7% 상회 3. 2026년 전망 및 마진 개선 - 2026년 FC BGA의 AI향 매출 증가, MLCC도 높은 가동률 속에 AI서버, 네트워크 등 산업용, 전장용 비중 확대으로 마진율이 높아질 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 연간 매출액 전망(십억원 단위): 2024년 10,294; 2025F 11,232; 2026F 12,152 - 컴포넌트사업 매출액(십억원): 2024년 4,444; 2025F 5,179; 2026F 5,728; MLCC 매출액(십억원): 2024년 4,061; 2025F 4,697; 2026F 5,281 - 연간 영업이익(십억원) 및 이익률: 2024년 735; 2025F 889; 2026F 1,130; 이익률: 2024년 7.1%; 2025F 7.9%; 2026F 9.3% - 3Q25 실적 요약: 매출액 2조 8,890억원; 영업이익 2,603억원; 이익률 9.0%; 세전이익 2,817억원; 당기순이익 2,198억원; 이익률 7.6% - 재무지표 및 구조: 자산 13.8조원, 부채 4.4조원, 자본 9.4조원; 부채비율 47%; 총차입금 비율 21%; 자기자본 비율 68% - 4Q25 전망: MLCC 수요는 3Q 대비 소폭 둔화 예상되나 AI·전장 중심으로 고부가·고용량 제품 비중 확대 전망; 광학통신솔루션은 자율주행 기술고도화 및 휴머노이드 등 신규응용처 대응을 위한 신규 플랫폼 조기Design-In/기술 주도권강화; 패키지솔루션은 차세대 AI/서버 신제품 적기 개발 및 신규 거래선 진입 추진; BGA는 해외거래선향 모바일AP용, SiP 등 중심으로 공급확대 ## 추가 메모 - 신규 전략 거래선의 스마트폰향 모듈 공급 확대를 통한 매출 방어 - 전장용: 북미 거래선의 신규 차량 출시 지속에도 관세·보조금 폐지 영향 등으로 변동성 존재. 차별화 기술 제안으로 고부가 제품 중심 확대 예정 - 휴머노이드용 카메라는 고신뢰성 액추에이터·정밀 조립 기술 기반 3D 복합 모듈 개발 및 고객 협업 진행 중 - 베트남 공장 24년 2분기 가동 시작. 해외 메이저 고객 대상 서버 CPU·AI 가속기·네트워크용 기판 생산 - 25년에 증설, 생산성 개선으로 분기별 CAPA 확대, 가동률 高 유지. 26년에도 AI 서버·고대역 네트워크 장비 중심 수요 증가를 감안해 산업·전장용 중심 CAPA 선제 확대, 생산 거점 다변화로 공급 안정성 강화; 또한 26년에도 신규 고객 공급 확대를 두 자릿수+ 성장 목표

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• - 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 260,000원 유지.
• - 3Q25 영업이익은 2,603억원으로 종전 추정(2,610억원)에 부합, 컨센서스(2,485억 원)를 4.7% 상회 등 호실적으로 평가.
• - 3Q25 매출은 2.89조원(10.5% yoy/3.7% qoq)으로 종전 추정(2.87조원)과 컨센서스(2.83조원) 소폭 상회.
• - 연간 영업이익은 2025년(8,895억원) 21%(yoy), 2026년(1.13조원) 27%(yoy) 증가 등 호실적이 진행.
• - 2026년 FC BGA의 AI향 매출 증가, MLCC도 높은 가동률 속에 AI서버, 네트워크 등 산업용, 전장용 비중 확대로 마진율이 높아질 전망.