4Q24 Pre: 해외사업 부진, 그로트로핀은 견조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 73,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview: 해외사업 부진에도 불구, 견조한 그로트로핀 매출 - 4Q24 별도기준 매출액 약 1,609억원(-2.9% YoY) 및 영업이익 약 62억원(+46.7% YoY, OPM 3.8%)으로 컨센서스 매출액 1,907억원 및 영업이익 108억원을 하회할 것으로 전망 2. 부문별 흐름과 해외사업부 영향 - 핵심 품목 그로트로핀의 성장으로 ETC 사업부는 약 1,107억원(-0.3% YoY)으로 견조할 전망 - 반면 박카스 수출 부진으로 해외사업부는 약 395억원(-9.1% YoY)으로 큰 폭 감소 예상 3. 파이프라인 및 수익화 시점 - 스텔라라 바이오시밀러 이뮬도사는 유럽 올해 1분기, 미국 5월부터 출시될 예정 - 로열티 수익 정산에 약 6개월의 시간이 소요될 전망; 유럽 로열티는 3분기부터, 미국 로열티는 4분기부터 인식될 것으로 예상 - 자큐보는 4Q24부터 판매를 시작하였으며, 2025년에는 약 300-500억원 수준의 매출을 목표로 하고 있다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 및 컨센서스 - 매출액: 약 1,609억원, YoY -2.9% / 영업이익: 약 62억원, YoY +46.7% / OPM 3.8% - 컨센서스: 매출액 1,907억원, 영업이익 108억원 하회 - 부문별 흐름 - ETC 매출: 약 1,107억원(-0.3% YoY) - 해외사업부: 약 395억원(-9.1% YoY) - 로열티 및 파이프라인 - 이뮬도사: 유럽 1분기, 미국 5월 출시 예정 - 로열티: 정산에 약 6개월 소요; 유럽 로열티 3분기부터, 미국 로열티 4분기부터 인식 예정 - 자큐보 및 2025년 목표 - 자큐보: 4Q24부터 판매 시작 - 2025년 매출 목표: 약 300-500억원 - R&D 모멘텀 - 2025년 R&D 모멘텀은 지속 상승여력 23.7% ## 추가 메모 - 주가 관련 - 목표주가 하향 73,000원, 현재가 59,000원(01/10 기준) - 2025년 상향된 R&D 모멘텀 및 파이프라인 가시성에도 불구하고 4Q24 실적은 컨센서스 하회 전망 - 파이프라인 상세 - DA-1241(GPR119 agonist) Phase 2a 종료, 2월 결과발표 예정. 긍정적 결과 시 연내 Phase 2b IND 신청 예정 - 비만치료제 DA-1726(GLP-1/GCG) 역시 2월 top line 데이터 발표 예정. 또한 연내 Phase 1b/2a 임상에 대한 IND 앱이 진행될 예정(문구상 추정) - 주의사항 - 동아에스티의 2025년 매출 및 수익은 해외사업부 회복 여부, 파이프라인 성공 여부에 크게 좌우될 수 있음 - 본 자료의 제시 수치 및 의견은 DS투자증권 리서치센터의 추정치임

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• - 4Q24 Preview: 해외사업 부진에도 불구, 견조한 그로트로핀 매출
• - 4Q24 별도기준 매출액 약 1,609억원(-2.9% YoY) 및 영업이익 약 62억원(+46.7% YoY, OPM 3.8%)으로 컨센서스 매출액 1,907억원 및 영업이익 108억원을 하회할 것으로 전망