4Q24 Pre: 본업 호조세 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 125000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Pre: 본업 호조세 지속 - 4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1조 4,055억원(YoY -2.5%), 2,303억원(YoY 16.4%)으로 추정한다. 시장 기대를 소폭 하회할 것으로 예상한다. KGC 제외한 단독 매출액 및 영업이익은 각각 8,750억원(YoY -3.9%), 2,003억원(YoY 21.2%)으로 추산된다. 부동산 부문 역기저 영향이 불가피 하지만 국내외 담배 본업이 좋다. 2. 국내외 수요 및 공급의 변화 - ① 4분기 국내 궐련 총수요는 YoY -4.0% 감소할 것으로 추정한다. KT&G 궐련 매출액은 점유율 상승세가 지속되면서 YoY -3% 내외 감소할 것으로 예상한다. 참고로, KT&G MS는 66.5%(YoY 30bp up)로 전망한다. - ② 국내 NGP 매출액도 YoY high single 증가 흐름이 지속되고 있는 것으로 파악된다. 해외는 2025년 상반기 중 신규 플랫폼 출시를 앞둔 전략적인 판매 조정 영향이 이어지겠다. - ③ 수출+해외법인 합산 매출은 YoY 15% 내외 증가할 것으로 추정한다. 2024년 연간으로는 YoY 23% 증가가 예상된다. 수출은 전분기 중동향 선적 지연 반사수혜로 YoY 40% 물량 성장이预计된다. 해외법인 수량은 소폭 감소~전년수준을 예상한다. - ④ 인삼공사는 내수 부진에 따른 부정적 영향이 지속되나 내부 효율화 노력 힘입어 손익은 소폭 개선될 것으로 전망한다. 3. 2025년 전망 및 주주환원 계획 - 2025년 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6조 180억원(YoY 4.5%), 1조 2,657억원(YoY 5.1%)으로 예상한다. KGC 제외한 단독 매출액 및 영업이익은 각각 3조 7,228억원(YoY 23% 증가)이 예상된다, 1조 433억원(YoY 4.6%)으로 추정한다. - 올해 기대 요인은, ① 국내 NGP 침투 상승에 따른 Mixed ASP 개선, ② 해외 신규 디바이스 출시에 따른 NGP 매출 확대, ③ 적극 영업이익 증익 흐름 수출의 견조한 성장이다. - 또 하나의 참고 사항으로, 올해도 4개년 기업가치 제고 계획에 따라, ① 자사주 약 1.3조원 매입 소각, ② 약 2.4조원 규모의 배당이 이행될 전망이다. ③ 비핵심 자산 구 조 개편을 통한 추가 주주환원 가능성도 열어놓을 수 있어 긍정적이다. 조정시마다 매수 관점이 유효 하겠다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액: 1조 4,055억원 (YoY -2.5%) - 4Q24 연결 영업이익: 2,303억원 (YoY 16.4%) - KGC 제외 단독 매출액: 8,750억원 (YoY -3.9%) - KGC 제외 단독 영업이익: 2,003억원 (YoY 21.2%) - 2025년 연결 매출액: 6조 180억원 (YoY 4.5%) - 2025년 연결 영업이익: 1조 2,657억원 (YoY 5.1%) - KGC 제외 단독 매출액(2025F): 3조 7,228억원 (YoY 23% 증가가 예상된다) - KGC 제외 단독 영업이익(2025F): 1조 433억원 (YoY 4.6%) 추가 수치 및 상세 표는 원문에 제시된 내용과 동일합니다. ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 01월 10일 - 하나증권은 Buy(유지) 등급과 목표주가 125,000원을 제시.

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• - 4Q24 Pre: 본업 호조세 지속
• - 4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 1조 4,055억원(YoY -2.5%), 2,303억원(YoY 16.4%)으로 추정한다. 시장 기대를 소폭 하회할 것으로 예상한다. KGC 제외한 단독 매출액 및 영업이익은 각각 8,750억원(YoY -3.9%), 2,003억원(YoY 21.2%)으로 추산된다. 부동산 부문 역기저 영향이 불가피 하지만 국내외 담배 본업이 좋다.