LNG 관련 프로젝트 확대로 수혜 가능할 듯

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR - 목표주가: 26,420 ## 핵심 투자 포인트 1) 중동 뿐만 아니라 트럼프 2.0 시대 LNG 관련 프로젝트 확대로 향후 동사 신규수주 증가하면서 수혜 가능할 듯 2) 22년에는 고유가 흐름이 본격화되면서 미국과 중동 지역의 LNG 프로젝트 등이 재개됨에 따라 신규 수주가 늘어났다. 이와 더불어 2022년 북미에서 LNG 프로젝트가 증가할 때 동사 수주가 증가하면서 전체 매출에서 북미향이 차지하는 비중이 67.2%를 기록하였다. 3) 24년에는 사우디아라비아에서 AMIRAL PKG 1, JafurahGas Processing Ph-II Pkg-1, FadhiliGas Increment Project #1 등의 신규수주가 가시화되면서 분기를 거듭할수록 증가 중에 있다. 무엇보다 사우디아라바의 국영석유회사 아람코(Aramco)의 경우 2030년까지 판매 가스 생산량을 2021년 대비 60% 이상 늘리는 것을 목표로 하는 가스 확장 전략을 펼치고 있다. 먼저 자푸라 가스전 2단계(Jafurah Phase II) 개발을 통하여 2030년까지 20억 scfd 규모의 지속 가능한 가스 판매량 달성을 계획 중에 있다. 또한 마스터 가스시스템 3차 확장도 진행되고 있다. 이와 더불어 사우디아라비아 수도 리야드 북동쪽 350km에 위치한 기존 파딜리 가스 플랜트 등을 증설하는 사업 등도 진행하고 있다. 또한 UAE의 아부다비 국영석유회사(ADNOC)의 경우 2028년까지 LNG 생산량 2배 이상 증대를 목표로 하고 있다. 즉, 4.8mmtpa LNG 액화 트레인 2기로 구성된 총 9.6mmtpa 용량의 ADNOC의 저탄소 루와이스(Ruwais) LNG 수출 터미널 프로젝트가 2028년부터 LNG 공급이 본격적으로 시작되면서 ADNOC의 LNG 생산 능력이 두 배 이상 증가할 전망된다. 이와 더불어 2019년 카타르 국영기업 QE는 북부가스전(North Field)전에서 생산되는 연간 LNG 생산 규모를 7,700만 톤에서 2027년 까지 1억 2,600만 톤으로 확대하는 증산 계획을 발표함에 따라 현재 LNG 트레인 등을 증설하는 프로젝트가 진행 중에 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2020년 매출액: 181억원, 영업이익: 1억원, 당기순이익: -1억원 - 2021년 매출액: 137억원, 영업이익: -8억원, 당기순이익: -1억원 - 2022년 매출액: 244억원, 영업이익: 27억원, 당기순이익: 39억원 - 2023년 매출액: 255억원, 영업이익: 45억원, 당기순이익: 39억원 - 2024E 매출액: 2,398억원, 영업이익: 535억원, 당기순이익: 480억원 - 2025E 매출액: 2,776억원, 영업이익: 652억원, 당기순이익: 538억원 - 주당순이익(EPS): 2020 -50원, 2021 -44원, 2022 1,372원, 2023 1,370원, 2024E 1,719원, 2025E 1,926원 - PER: 2020 9.7배, 2021 8.9배, 2024E 13.5배, 2025E 13.6배 - PBR: 2020 0.5배, 2021 0.5배, 2024E 0.7배, 2025E 0.7배 - EV/EBITDA: 2020 38.1배, 2021 -, 2022 8.6배, 2023 4.9배 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-01-13 기준으로 NR(투자의견)이며, 목표주가는 26,420원으로 제시되어 있습니다. - 투자등급 비율(2024-12-31 기준): 매수 92.4%, 중립(보유) 6.9%, 매도 0.7%

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