글로벌 담배 실적 성장 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1)일반 궐련은 해외 실적이 성장을 견인한 것으로 파악된다. 국내는 궐련 총 수요가 -4~5% 감소해 점유율 상승으로 일부 방어했다. 반면 해외 궐련은 수출과 해외 법인 판매량 성장 및 ASP 상승, 우호적 환율 효과로 매출 성장과 수익성 개선을 견인했다. 2. 2)NGP는 국내 스틱 판매량이 +7~8% YoY 성장했으나 해외 스틱 판매량은 전년비 소폭 감소했는데 신규 플랫폼의 해외 발매 전 판매량 조정 영향으로 추정한다. 다만 전분기에서 이연된 러시아향 디바이스 판매로 매출 성장이 나타날 전망이다. 3. 3)건기식은 전년 동기 추석 시점 차이 영향과 내수 소비 부진으로 매출 및 영업이익이 모두 전년비 부진할 것이다. 4)부동산은 수도권 보유 부지 개발 사업 매출이 인식되며 외형은 소폭 성장하나 영업이익은 수원 부지 추가 비용 부담이 반영되며 적자를 이어갈 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24Pre: 연결기준 매출액 1.5조원(+5% YoY), 영업이익 2,405억원(+21% YoY, OPM 15.9%)으로 시장 기대치(OP 2,604억원)를 하회할 전망이다. - 25년 해외 담배 실적 성장 긍정적. 담배 해외 매출 비중 46%로 확대. - KT&G는 25년 해외 매출 1.8조원(+13% YoY)으로 성장하며 해외 매출 비중이 23년 39%→24년 42%→25년 46%로 확대될 것으로 추정한다. - 2025년 추정치(십억원 단위): 매출액 6,183, 영업이익 1,310, 순이익 1,152. (EPS: 10,034원, P/E: 10.7배) - 2024년 추정치(십억원 단위): 매출액 5,866, 영업이익 1,217, 순이익 1,105. (EPS: 9,440원) - 현재가/주가 정보: 현재주가(01/09) 107,300원; 목표주가(유지) 150,000원; 60일 평균거래량 254천주 ## 추가 메모 - 2025-01-10 DS투자증권 리서치센터 기준 KT&G의 투자의견은 "매수"이며 목표주가(유지) 150,000원. - 해외 담배 실적 성장에 따른 해외 매출 비중 확대가 주요 모멘텀으로 제시됨(해외 매출 비중 23년 39%, 24년 42%, 25년 46%로 확대 추정).

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• - 1)일반 궐련은 해외 실적이 성장을 견인한 것으로 파악된다. 국내는 궐련 총 수요가 -4~5% 감소해 점유율 상승으로 일부 방어했다. 반면 해외 궐련은 수출과 해외 법인 판매량 성장 및 ASP 상승, 우호적 환율 효과로 매출 성장과 수익성 개선을 견인했다.
• - 2)NGP는 국내 스틱 판매량이 +7~8% YoY 성장했으나 해외 스틱 판매량은 전년비 소폭 감소했는데 신규 플랫폼의 해외 발매 전 판매량 조정 영향으로 추정한다. 다만 전분기에서 이연된 러시아향 디바이스 판매로 매출 성장이 나타날 전망이다.
• - 3)건기식은 전년 동기 추석 시점 차이 영향과 내수 소비 부진으로 매출 및 영업이익이 모두 전년비 부진할 것이다. 4)부동산은 수도권 보유 부지 개발 사업 매출이 인식되며 외형은 소폭 성장하나 영업이익은 수원 부지 추가 비용 부담이 반영되며 적자를 이어갈 전망이다.