국내는 부진했으나 중국은 완만히 회복

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY와 목표주가 92,000원(2025년 예상 P/E 10배) 유지 - 6개월 목표주가 92,000 ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 국내 실적은 부진하지만 중국 매출 회복, 그리고 중국 정부의 경기 부양책에 대한 기대감 등을 고려할 때 주가 저점은 통과했다고 판단됨 2) 2025년 국내 부문 브랜드 매출 회복은 쉽지 않을 것으로 전망. 회사측도 성장의 한계가 있는 내수 시장 보다 해외 확장에 무게를 두고 투자할 뜻을 내비침. 디스커버리 중국 매장은 지난 해말 현재 중국과 대만에 6개 오픈, 올해 100개까지 출점 계획이며 이외 MLB 브랜드의 중국 외 아시아 국가 진출 계획 중 3) 저렴한 valuation과 실적 저점 통과 기대감을 고려할 때 주가는 완만히 우상향 할것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 매출액과 영업이익은 각각 5,500억원(yoy -6%), 1,248억원(yoy -13%) - 2024F 매출액 1,899십억원, 2025F 매출액 1,949십억원, 2026F 매출액 2,060십억원 - 2024F 영업이익 455십억원, 2025F 영업이익 463십억원, 2026F 영업이익 514십억원 - 2024F EPS 9,224원, 2025F EPS 9,251원, 2026F EPS 10,428원 - P/E(추정): 2024F 5.9배, 2025F 6.4배, 2026F 5.7배 - ROE: 2024F 29.5%, 2025F 32.2%, 2026F 29.3% - 현재주가: 60,000원 - 기타: 2024F 당기순이익 및 지배지분순이익 등 상세 수치는 표 준次로 제시되며, 2025F~2026F의 현금흐름 및 배당 관련 수치도 제시되어 있음 - (참고) 4분기 실적과 향후 전망에 대한 상세 수치 및 연간 실적 추정은 표에 제시된 대로 반영됨 ## 추가 메모 - PDF 전문 및 상세 추정치는 F&F, 대신증권 Research Center 자료에 기초함 - 디스커버리 매장 중국 출점 계획: 6개 오픈(지난 해말 기준), 올해 100개까지 확대 예정 - MLB 브랜드의 중국 외 아시아 국가 진출 계획이 언급되어 있음 - 본 자료는 투자자들의 투자판단 참고용으로 배포되며, 추정치에 오차가 있을 수 있습니다.

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