Valuation 매력이 부각되는 시점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Preview 실적 - 4Q24 매출액 1 조 1,040 억원(YoY +7.1%), 영업이익 840 억원(YoY +23.4%) - 매출액, 영업이익 모두 컨센서스에 부합할 것으로 전망 - 기존 당사 추정치와 비교해서 매출액을 소폭 하향(1 조 1,940 억원 → 1 조 1,040 억원, ▼ 7.5%)했는데 국내 기업의 미국내 투자가 지연된 영향을 반영했다 - 영업이익률은 환율상승 영향으로 수익성 개선이 기대되나, 동사는 파생상품을 통해서 환헷지를 하기 때문에 영업외비용이 발생하므로 환율상승이 기업가치에 미치는 영향은 미미할 것으로 판단 2. 밸류에이션 및 성장 모멘텀 - LS Electric 과 Eaton, Hubbell 의 25 년 PER 은 각각 25.6 배, 22.7 배에 거래되고 있다. 동사는 14.5 배에 거래가 되므로 저평가 구간에 있다고 판단한다 - 북미 대리점 계약이 25 년 상반기에 마무리되면서 해소될 것으로 예상 - 미국 유통망 확장을 통해 기존 국내 대기업에 집중된 영업환경에서 미국 로컬기업까지 고객이 다변화 될 것으로 예상한다 3. 주요 실적 및 전망 - 2024E 매출액 4,296 억원, 영업이익 354 억원, 영업이익률 8.8%? (주석상 8.2% 표기) - 2025E 매출액 4,762 억원, 영업이익 417 억원, 영업이익률 8.8% - 2026E 매출액 5,486 억원, 영업이익 507 억원, 영업이익률 9.2% - 2024E 당기순이익 242 억원, 2025E 312 억원, 2026E 360 억원 - 2024E EPS 7,862원, 2025E 9,936원, 2026E 11,457원 - 2024E PER 20.5배, 2025E 17.1배, 2026E 14.8배 - 2024E PBR 2.5배, 2025E 2.4배, 2026E 2.2배 - 현재주가: 180,300 원 전망 ## 추가 메모 - 25년 동사를 둘러싼 중요한 변수: (1) 반도체 업황 및 국내 기업들의 CAPEX 동향, (2) AI 및 데이터센터향 수혜, (3) 미국내 대리점 계약 진행속도, (4) KOC 전기 그리고 부산 변압기 공장 증설 및 가동률 진행속도 - 환율상승에 따른 이익 개선 기대와 헤지 비용으로 인한 영업외 비용은 기업가치에 미미한 영향으로 판단

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• - 4Q24 Preview 실적
• - 4Q24 매출액 1 조 1,040 억원(YoY +7.1%), 영업이익 840 억원(YoY +23.4%)
• - 매출액, 영업이익 모두 컨센서스에 부합할 것으로 전망
• - 기존 당사 추정치와 비교해서 매출액을 소폭 하향(1 조 1,940 억원 → 1 조 1,040 억원, ▼ 7.5%)했는데 국내 기업의 미국내 투자가 지연된 영향을 반영했다
• - 영업이익률은 환율상승 영향으로 수익성 개선이 기대되나, 동사는 파생상품을 통해서 환헷지를 하기 때문에 영업외비용이 발생하므로 환율상승이 기업가치에 미치는 영향은 미미할 것으로 판단