4Q24 잠정 실적 리뷰: 실적 컨센서스 하회, ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 잠정 실적 요약 및 컨센서스 비교 - 매출액 6.5조원(-6% QoQ, -19% YoY) - 영업이익 -2,255억원(적자 전환 QoQ, 적자 전환 YoY) - 컨센서스 하회(영업이익 컨센서스 -1,870억원) 및 당사 추정치 부합(영업이익 -2,115억원) - 4Q24 AMPC 효과는 3,773억원으로, 약 7.7GWh(환율 1,396원/달러 가정)가 반영된 것으로 추정되며, AMPC 효과를 제외한 영업이익은 -6,028억원(영업이익률 -9.3%)으로 적자 기록 2) 부진 원인 및 관련 요인 - 배경: 유럽/북미 연말 재고 조정 영향으로 중대형 전지 판매량이 기대치에 못 미쳤으며, ESS 부문의 매출이 일부 이연된 것으로 보임. 한편, 소형 전지의 경우도 주요 고객사의 모델 체인지로 인한 재고 조정 영향으로 판매량이 전분기비 감소한 것으로 추정. - 추가 요인: 불용재고 관련 대규모 일회성 발생(약 3,000억 추정), 가동률 하락에 따른 고정비 부담 상승, 메탈 가격의 부정적 래깅 영향 및 Stellantis JV 가동에 따른 초기 가동 비용으로 수익성 악화. 3) 단기 전망 및 향후 수급 이슈 - 북미 출하량은 전분기 대비 감소하며(9.8GWh → 7.7GWh), AMPC 규모도 전분기 대비 축소. - 3Q24 누적 소매 판매량은 70,194대인 점 감안하면(3Q24 누적 도매 판매 약 120,000대 추정), 여전히 재고가 높은 수준으로 올해 상반기에도 재고 조정 지속 가능성이 높다고 판단. - 다만 한 가지 변수로 이미 가동 중인 미국 공장의 경우 AMPC 불확실성을 앞두고 1H25에 생산 및 판매량을 극대화하여, AMPC 수령 금액을 미리 최대로 받아 갈 가능성도 존재하며, 소매 판매도 30D 조항 불확실성 앞두고 선구매 효과 가능성 상존. - LG 에너지솔루션 단기 실적 부진은 불가피하나, Tesla Supply Chain 으로서 모멘텀 유효. - 2025년 섹터 전망은 2025년 상반기(Neutral) → 하반기(Overweight)로 유지하며, 하반기 램프업 및 수혜 기대감 제시. 특히 신차 출시 일정(Model Y Facelift, Cybertruck 저가 트림 등)을 감안한 2170 업그레이드 제품과 4680 신규 폼팩터 출하가 실적을 견인할 전망. - 2025. 1. 10 기준 CAPA 및 예상 가동 시점(북미 지역) - 지역 구분 및 CAPA(GWh) 및 예상 시점: - 미시간 가동 중단 및 증설 진행 중. LGES 미국 미시간 단독 5 25~26 년 40GWh 로 확대 - 미국 애리조나 단독 36 26 년 양산 목표(EV 46 파이 36GWh) - 미국 오하이오 GM JV1 45 22 년 하반기 양산 시작 - 미국 테네시 GM JV2 50 24 년 상반기 양산 시작 - 26 년 예상. 단독 공장으로 진행 미국 미시간 GM JV3(단독) 50 - 캐나다 온타리오 Stellantis JV 45 모듈은 24 년 하반기, 배터리 셀 25 년 하반기 양산 예정 - 미국 오하이오 Honda JV 40 25 년 이후 양산 - 미국 조지아 Hyundai JV 30 26 년 1 분기 양산 - LGES Total 301 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 6.5조원(-6% QoQ, -19% YoY) - 4Q24 영업이익 -2,255억원(적자 전환 QoQ, 적자 전환 YoY) - 시장 컨센서스: 영업이익 컨센서스 -1,870억원 - 당사 추정치: 영업이익 -2,115억원 - 4Q24 AMPC 효과: 3,773억원 - 환율 가정: 1,396원/달러 - AMPC 효과를 제외한 영업이익: -6,028억원 - 영업이익률: -9.3% - 북미 출하량: 9.8GWh → 7.7GWh - 3Q24 누적 소매 판매량: 70,194대(3Q24 누적 도매 판매 약 120,000대 추정) - 불용재고 대규모 일회성 발생 추정: 약 3,000억 - CAPA: LGES Total 301 - 단기 실적 부진과 관련한 견해: LG 에너지솔루션 단기 실적 부진은 불가피하나, Tesla Supply Chain 으로서 모멘텀 유효 - 2025년 섹터 관전 포인트: 2025년 상반기 Neutral → 하반기 Overweight로 견해 유지; 2025년에는 EV/ESS 수주 모멘텀 지속 전망 ## 추가 메모 - 본 자료의 제시 내용은 키움증권 리서치센터의 분석으로, 2025-01-10 발표된 4Q24 잠정 실적 리뷰에 기반합니다. - CAPA 및 가동 시점 표는 지역별 확장 계획 및 시점을 제시합니다(총합 LGES Total 301).

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• - 매출액 6.5조원(-6% QoQ, -19% YoY)
• - 영업이익 -2,255억원(적자 전환 QoQ, 적자 전환 YoY)
• - 컨센서스 하회(영업이익 컨센서스 -1,870억원) 및 당사 추정치 부합(영업이익 -2,115억원)
• - 4Q24 AMPC 효과는 3,773억원으로, 약 7.7GWh(환율 1,396원/달러 가정)가 반영된 것으로 추정되며, AMPC 효과를 제외한 영업이익은 -6,028억원(영업이익률 -9.3%)으로 적자 기록