둔화된 계절성은 AI 덕분

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 270,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 25년 3분기 매출액은 2조 8,890억원으로 2025년 2분기 대비 2.8% 증가하며, 광학을 제외한 사업부 매출액이 2분기 대비 증가했다. 광학은 2.6% 감소하고, 패키지는 5.1%, 컴포넌트는 7.9% 증가했다. 2) 25년 3분기 영업이익은 2,603억원으로 2025년 2분기 대비 22.2% 증가했고, 전 사업부 영업이익이 증가하였다. 감소할 것으로 예상했던 광학도 수익성이 개선되었고, 컴포넌트가 이익 증가를 주도했다. 3) IBK투자증권의 삼성전에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가를 270,000원으로 상향; Sum of the Parts로 목표주가를 산정하고 전 사업부에 EV/EBITDA를 9.4배 적용, 보유자산 가치는 6,015억원이고 자산가치의 80%를 반영했다. 표 3의 삼성전기 적정주가가 272,874원이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 3분기 실적은 매출액 28,890억원, 영업이익 2,603억원이며, 패키지 영업이익은 410억원, 컴포넌트 영업이익은 1,878억원, 광학 영업이익은 315억원이다. 전 사업부 영업이익이 2분기 대비 증가하였다. - 2025년 3분기 실적표 기준 3분기 매출액은 실적치 28,890억원, 기존 추정치 28,593억원, 변화폭 1.0%이며, 2025년 연간 매출액은 신규 추정치 111,980억원, 기존 추정치 110,992억원, 변화폭 0.9%이다. - 2025년 4분기 매출액은 2조 7,857억원으로 예상되며, 4분기 영업이익은 2,158억원으로 예상한다. 부문별로는 패키지 영업이익은 25년 3분기 대비 27.1% 감소한 299억원, 컴포넌트 영업이익은 25년 3분기 대비 17.5% 감소한 1,550억원으로 전망하고, 광학은 원가 개선 영향으로 3분기와 유사할 전망이다. - 2026년에도 실적 개선을 기대한다. ## 추가 메모 - 2023.10.26 매수 160,000 원, 괴리율 -10.39 -1.19, 매수 건수 129건 90.8%, 업종 투자의견 매수 11건 7.7%, 비중확대 2건 1.4%. - 2023.01.16 매수 180,000 -20.25 -11.72 - 2024.04.29 매수 190,000 -21.30 -9.11 300,000 - 2024.10.10 매수 170,000 -20.62 21.76 - 2025.09.29 매수 250,000 -16.29 -7.20 - 2025.10.30 매수 270,000

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• - 25년 3분기 매출액은 2조 8,890억원으로 2025년 2분기 대비 2.8% 증가하며, 광학을 제외한 사업부 매출액이 2분기 대비 증가했다. 광학은 2.6% 감소하고, 패키지는 5.1%, 컴포넌트는 7.9% 증가했다.
• - 25년 3분기 영업이익은 2,603억원으로 2025년 2분기 대비 22.2% 증가했고, 전 사업부 영업이익이 증가하였다. 감소할 것으로 예상했던 광학도 수익성이 개선되었고, 컴포넌트가 이익 증가를 주도했다.
• - 패키지 매출액은 25년 2분기 대비 2.6% 증가한 5,932억원이고, 컴포넌트 매출액은 25년 2분기 대비 7.9% 증가한 1조 3,812억원이며, 광학 매출액은 25년 2분기 대비 2.6% 감소한 9,146억원이다.
• - 투자의견 매수, 목표주가 270,000원으로 상향; 현재가 232,000원.
• - 2025년 3분기 실적은 매출액 28,890억원, 영업이익 2,603억원이며, 패키지 영업이익은 410억원, 컴포넌트 영업이익은 1,878억원, 광학 영업이익은 315억원이다. 전 사업부 영업이익이 2분기 대비 증가하였다.