장기화되는 부진

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 컨센서스 하회 전망: 4분기 실적은 매출액 3.8조 원, 영업적자 2,041억 원으로 컨센서스(매출액 3.9조 원, 영업이익 809억 원)를 대폭 하회할 것으로 전망한다. ESS를 제외한 모든 부문이 부진하다. 2. EV/규제 리스크 및 충당금 이슈: 중대형 EV 부문에서 1) 25년 EU 탄소배출 규제 불확실성(벌금 완화 또는 탄소 배출 평가기간 조정)으로 연말 유럽 완성차 업체들의 수요가 감소했으며, 2) 지난 10월 미국 STLA PHEV 리콜로 1,500억 원 내외의 충당금을 인식할 것으로 추정된다. 소형전지 부문도 마이크로모빌리티 시장에서의 고전이 지속되고 있으며, 전자소재 부문 수익성도 하락할 것으로 예상된다. 3. 밸류에이션 및 주가 전망: 목표주가 350000원, 상승여력 40.6%, 12M Fwd PER은 13.5배(vs. LGES 59.8배, CATL 17.0배)까지 하락하며 역사적 저점이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 실적 추정: 매출액 3.8조 원, 영업적자 2,041억 원. 컨센서스는 매출액 3.9조 원, 영업이익 809억 원으로 평가되며 이를 대폭 하회할 전망. - 부문별 현황: ESS를 제외한 모든 부문이 부진. - 1Q25 및 2025년 전망: EU 정책 불확실성과 STLA의 신차 출시 연기로 1Q25 및 2025년 실적 추정치도 하향 조정했다. 유럽 완성차 업체 재고조정은 1Q25까지 이어질 것으로 예상된다. 4Q24의 일회성 비용은 제거되어도 Q 감소에 따른 고정비 부담은 지속될 것으로 보인다. 2025년 연간 출하량도 하향 조정이 필요하다. ## 추가 메모 - 해당 없음

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• - 4분기 실적 컨센서스 하회 전망: 4분기 실적은 매출액 3.8조 원, 영업적자 2,041억 원으로 컨센서스(매출액 3.9조 원, 영업이익 809억 원)를 대폭 하회할 것으로 전망한다. ESS를 제외한 모든 부문이 부진하다.
• - EV/규제 리스크 및 충당금 이슈: 중대형 EV 부문에서 1) 25년 EU 탄소배출 규제 불확실성(벌금 완화 또는 탄소 배출 평가기간 조정)으로 연말 유럽 완성차 업체들의 수요가 감소했으며, 2) 지난 10월 미국 STLA PHEV 리콜로 1,500억 원 내외의 충당금을 인식할 것으로 추정된다. 소형전지 부문도 마이크로모빌리티 시장에서의 고전이 지속되고 있으며, 전자소재 부문 수익성도 하락할 것으로 예상된다.
• - 밸류에이션 및 주가 전망: 목표주가 350000원, 상승여력 40.6%, 12M Fwd PER은 13.5배(vs. LGES 59.8배, CATL 17.0배)까지 하락하며 역사적 저점이다.