중요한 건 2025년

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 목표주가 하향 및 산정 조건 - 목표주가 80,000원으로(-20%) 하향 - 목표주가 산정 연도 변경 및 업종 밸류에이션 하락에 따라 목표주가 하향 조정 2) 수익성 모델의 핵심 수치 - 25E EPS 4,446원에 Target PER 기존 20배에서 18배 적용하여 산출 3) 해외법인 실적의 중요성과 리스크 요인 - 25년 해외법인 손익이 실적의 핵심 - 미국은 올해 하반기 미국2공장 신규 가동을 앞두고 미국1공장 흑자전환에 성공하며 고정비 부담 축소된 점 긍정적 - 다만 R&D센터 비용이 지속되고 2공장 수주 확보 속도에 따라 비용 부담 존재 - 캐나다는 상위 고객사 부진으로 25년 적자 지속 예상 - 중국은 저가수주 지양하며 수익성 방어에 나설 전망이나 비우호적인 영업환경이 지속되고 있어 보수적인 접근 필요 - 해외법인 실적 개선 시점 확인 시 주가 반등 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적(연결): 매출액 6,011억원, 영업이익 460억원으로 시장기대치 하회 전망 - 4Q24 연간 흐름: 매출액 YoY 9%, 영업이익 YoY 24%, OPM 7.7% - 2024F~2026F 주요 수치(연결 기준) - 2024F: 매출액 2,463억원, 영업이익 205억원, 지배지분순이익 72억원, EPS 3,053원, PER 18.0배, BPS 30,256원, ROE 10.6% - 2025F: 매출액 2,717억원, 영업이익 237억원, 지배지분순이익 105억원, EPS 4,446원, PER 12.7배, BPS 34,300원, ROE 13.8% - 2026F: 매출액 2,893억원, 영업이익 265억원, 지배지분순이익 134억원, EPS 5,662원, PER 10.0배, BPS 39,878원, ROE 15.3% - 추가 지표 - 현재주가: 57,200원 - 연결기준 지표와 흐름에 따른 장기 성장 기대 및 해외법인 개선 시점에 따른 주가 반등 가능성 제시 ## 추가 메모 - 제시일자: 2025-01-09 - 변경 내용 요약: 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원 - 참고: 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치이며 오차 가능성 및 투자 판단은 투자자 본인의 책임 하에 이루어져야 함

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• - 목표주가 80,000원으로(-20%) 하향
• - 목표주가 산정 연도 변경 및 업종 밸류에이션 하락에 따라 목표주가 하향 조정