지금의 주가가 반영하고 있는 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 구성을 통한 부진 확인 - 4분기 연결기준 잠정실적은 매출 22.7조원(Flat YoY, +3% QoQ), 영업이익 1,461억원(-53% YoY, 영업이익률 0.6%)로 나타나 컨센서스 대비 매출은 부합했으나 영업이익은 -42% 하회했다. HE와 VS는 비교적 선방했으나 H&A가 적자 전환했고, BS의 적자폭이 예상보다 컸던 것으로 추정된다. 2. 2025년 연결 실적 전망 - 2025년 연결 실적은 매출 90.4조원, 영업이익 3.5조원 (vs. 1개월 컨센서스 3.8조원)으로 전망한다. 기존 프리뷰 보고서에서의 추정치를 유지하는 것인데, 기업 설명회 발표 이후 수정할 계획이다 [이전 보고서 보기]. 3. 기회요인과 위험요인 및 밸류에이션 시사점 - 기회요인: 구독 가전 및 케어링, webOS 등 하드웨어 자산의 서비스 플랫폼화; HVAC, IVI 등 고부가 B2B 영역의 확대(HVAC 사업의 본부 승격 주목); 매출액 증가 및 주주가치제고 활동 확대 및 연내 인도법인 IPO 등 구체화. - 위험요인 및 밸류에이션 시사점: 물류비 부담 지속, 미국 우선주의와 보편 관세 부과 우려, EV 충전·로봇 등 신사업 투자로 인한 이익 변동성 확대. 현 주가는 12개월 트레일링 P/B 0.76배로 10년 평균 P/B 대비 -1 표준편차에 위치해 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 실적 요약: 매출 22.7조원(Flat YoY, +3% QoQ), 영업이익 1,461억원(-53% YoY, 영업이익률 0.6%) - 부문별 요약: - H&A 매출 7.4조원(+11% YoY, -11% QoQ), 영업이익 -740억원(적자 YoY, 영업이익률 -1%) - HE 매출 4.3조원(+4% YoY, +15% QoQ), 영업이익 43억원(흑자 전환 YoY, BEP) - VS 매출 2.7조원(+3% YoY, +2% QoQ), 영업이익 27억원(-53% YoY, BEP) - BS 매출 1.2조원(-2% YoY, -11% QoQ), 영업이익 -1,057억원(적자 YoY, 영업이익률 -9%) - 2025년 연결 실적 전망: 매출 90.4조원, 영업이익 3.5조원 (vs. 1개월 컨센서스 3.8조원) ## 추가 메모 - 기업 설명회 발표 이후 수치를 수정할 계획이다 [이전 보고서 보기]. - 관련 상세 수치 및 그래프는 본문 참조.

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• - 4분기 실적 구성을 통한 부진 확인
• - 4분기 연결기준 잠정실적은 매출 22.7조원(Flat YoY, +3% QoQ), 영업이익 1,461억원(-53% YoY, 영업이익률 0.6%)로 나타나 컨센서스 대비 매출은 부합했으나 영업이익은 -42% 하회했다. HE와 VS는 비교적 선방했으나 H&A가 적자 전환했고, BS의 적자폭이 예상보다 컸던 것으로 추정된다.
• - 2025년 연결 실적 전망
• - 2025년 연결 실적은 매출 90.4조원, 영업이익 3.5조원 (vs. 1개월 컨센서스 3.8조원)으로 전망한다. 기존 프리뷰 보고서에서의 추정치를 유지하는 것인데, 기업 설명회 발표 이후 수정할 계획이다 [이전 보고서 보기].
• - 기회요인과 위험요인 및 밸류에이션 시사점