2025년 성장 가능성의 검증 무대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (Maintain) - 목표주가: 59,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 Preview 주요 실적 및 시장 기대치 - 매출액 2.28조 원(+4.2% YoY, +5.1% QoQ), 영업이익 1,062억 원(+109.9% YoY, +28.7% QoQ)으로 영업실적은 시장 기대치에 부합할 전망이다. 다만 지배주주순이익 추정치는 29억 원인 반면 시장 기대치는 574억 원에 형성되어 있어 괴리가 크다. 2) iMotion 지분 관련 금융자산의 재평가로 인한 변동성 - HL클레무브가 투자한 중국 자율주행 스타트업 iMotion 지분 관련 금융자산은 iMotion이 23년 12월 홍콩 증시에 상장된 이후부터 분기 종가를 기준으로 매분기 재평가되고 있다. 이는 HL만도의 영업외손익 변동성을 확대시키는 주 요인으로 꼽히고 있다. 또한 지난 7월에 급락했던 iMotion 주가가 4분기 중 재차 급락하면서 HL만도에 대한 외국인 보유비중 축소 흐름이 지속되고 있다. 3) 4Q24의 강한 중국법인 실적으로 인한 이익 회복 기대 및 연간 계획의 중요성 - 차별화된 중국법인 호실적에 기인하여 4Q24에는 2016년 이후 처음으로 분기 연결 영업이익 1천억 대 탈환 기대로 최근 국내 기관의 유의미한 매수세가 확인되는 점이 긍정적이다. - 다만 어닝 시즌에 HL만도의 주가 회복세가 더욱 탄력을 받기 위해서는 3Q24의 실적 부진을 만회하면서도 연간 사업계획(매출액 8.7조 원, 영업이익률 4%대 초반)에 부합 또는 상회할 수 있는 수준의 영업실적 기록이 필요할 것이며, 이는 동시에 25년 외형 성장성과 수익성 개선 가능성을 검증 받는 무대가 될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 매출액 2.28조 원(+4.2% YoY, +5.1% QoQ), 영업이익 1,062억 원(+109.9% YoY, +28.7% QoQ). 시장 기대치(매출액 2.28조 원, 영업이익 1,026억 원)에 부합할 전망. 지배주주순이익 추정치는 29억 원, 시장 기대치는 574억 원으로 차이가 큼. - 연간 계획 및 수치(요약): - 2024F 매출액: 8,709.7억 원, 영업이익: 353.9억 원, EBITDA: 695.8억 원, 순이익(지배주주순이익): 90.3억 원, EPS: 1,924원 - 2025F 매출액: 9,760.4억 원, 영업이익: 490.7억 원, EPS: 7,384원 - 2026F 매출액: 10,819.9억 원, 영업이익: 598.6억 원 - 외형 및 이익성장 관련 요인 - 2024년 연간 매출가이드: 매출액 8.7조 원, 영업이익률 4%대 초반(연간 기준) - 2025년 외형 성장성과 수익성 개선 가능성이 검증될 무대가 될 전망 - 주주가치 및 배당 관련 - 2024F~2026F의 주주환원정책 가시성 확대 여부가 시장 관심사로 제시되는 가운데, 가시성 확대는 수익성 개선과의 관계에서 해석 필요 - 투자지표 및 밸류에이션 포인트 - 12M Forward EPS: 1,924원(2024F), 7,384원(2025F) - PER: 2024F 약 21.1배, 2025F 약 5.7배 - PBR: 2024F 약 0.82배, 2025F 약 0.75배 ## 추가 메모 - 당사는 1월 8일 현재 ‘HL만도(204320)’ 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료를 기관투자자 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. - 본 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 관련 기업의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 2025년 외국인 지분율 회복은 주주환원정책 및 당기순이익 관련 가시성 확대에 달려있다고 판단됩니다. - HL만도 2024년 지역별 매출 가이던스 및 ESG 등급 관련 요인은 본 요약에서 제외되었으며, 필요시 원문 자료를 참조하시기 바랍니다.

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• - 매출액 2.28조 원(+4.2% YoY, +5.1% QoQ), 영업이익 1,062억 원(+109.9% YoY, +28.7% QoQ)으로 영업실적은 시장 기대치에 부합할 전망이다. 다만 지배주주순이익 추정치는 29억 원인 반면 시장 기대치는 574억 원에 형성되어 있어 괴리가 크다.