ESS만 좋다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 400,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적은 부진 전망 - 4Q24 매출액 3조 8,490억원(QoQ -2.2%), 영업이익 -1,740억원(QoQ적전), OPM -4.5%(QoQ -7.8%p)로 컨센서스(매출액 4.1조원, 영업이익 580억원)을 큰 폭으로 하회할 것으로 전망. 2) 주요 부문별 수요 변화와 매출 감소 예상 - 중대형 EV 부문: Starplus Energy(Stellantis-SDI JV)가 12월부터 양산 시작되었으나 유럽 OEM(BMW, VW) 수요 감소로 1.9조원(QoQ -4.7%)으로 예상. - 소형 전지 부문: Rivian향 원통형 납품 부진과 전동공구 수요 회복 지연으로 0.9조원(QoQ -7.5%)으로 예상. 3) ESS를 제외한 전 사업부 부진 및 비용 요인 - ESS를 제외한 전 사업부 부진할 것으로 전망하며, 재고 평가 및 품질 충당 비용 발생이 적자 전환의 주요 요인일 것으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24F 매출액: 3,849 (십억원), 4Q23: 5,565, 3Q24: 3,936, 4Q24 Con: 4,085 - 4Q24F 영업이익: -174 (십억원), 4Q23: 312, 3Q24: 130, 4Q24 Con: 58 - OPM(%) 4Q24: -4.5%, YoY 및 QoQ 적전 표기 - 2024F 매출액: 17,365 (십억원), 영업이익: 504, 당기순이익: 865, EPS(원): 12,294 - 2025F 매출액: 18,024 (십억원), 영업이익: 1,160, 당기순이익: 963, EPS(원): 13,687 - 2026F 매출액: 20,814 (십억원), 영업이익: 2,250, 당기순이익: 1,620, EPS(원): 23,019 - 표준 추정치 비교 및 합산 가치 관련 내용은 IBK투자증권의 추정치에 따름 - 표 4: 적정주가 402,682원, 목표주가 400,000원, 현재가 249,500원(2025-01-08 기준) ## 추가 메모 - 현재가: 249,500원(1/8 기준) - 2025년 US EV Credits 대상 25종으로 감소 - Upside: 60.3% - 52주 최고가: 486,000원, 52주 최저가: 239,500원 - 2025년 1월 1일부터 EV Tax Credit 수령 가능 차종 공개 관련 내용 포함 참고: 본 요약은 IBK투자증권 삼성SDI(006400) 리포트의 원문 내용 중 제시된 수치와 의견을 그대로 반영했습니다.

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• - 4Q24 매출액 3조 8,490억원(QoQ -2.2%), 영업이익 -1,740억원(QoQ적전), OPM -4.5%(QoQ -7.8%p)로 컨센서스(매출액 4.1조원, 영업이익 580억원)을 큰 폭으로 하회할 것으로 전망.
• - 중대형 EV 부문: Starplus Energy(Stellantis-SDI JV)가 12월부터 양산 시작되었으나 유럽 OEM(BMW, VW) 수요 감소로 1.9조원(QoQ -4.7%)으로 예상.
• - 소형 전지 부문: Rivian향 원통형 납품 부진과 전동공구 수요 회복 지연으로 0.9조원(QoQ -7.5%)으로 예상.
• - ESS를 제외한 전 사업부 부진할 것으로 전망하며, 재고 평가 및 품질 충당 비용 발생이 적자 전환의 주요 요인일 것으로 예상.