25년 적자지속 예상에도 매수의견 유지하는 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 하향 및 밸류에이션 적용 - 동사에 대한 목표주가를 14만원에서 10만원으로 하향한다. 25년 연간 실적 추정치를 변경하였고, 글로벌 공급과잉 및 수요 약세에 따른 업황 부진 속에서 ROE 창출력 또한 3년째 마이너스가 지속될 것으로 예상됨에 근거해 PBR 멀티플을 0.3배로 기존 0.4배 대비 -25% 할인 적용하였다. 2. 재무구조 악화 및 주가의 역사적 저점 - 지난 3년 간의 다운사이클에서 차입금이 매년 빠르게 증가하며 재무구조는 악화되었고 23년에는 1.2조원의 유상증자로 기존 주주들의 가치가 훼손된 바 있다. 지난 연말에는 자본금 약 214십억원, 약 2조원의 회사채 EOD 가능성까지 대두되는 등 온갖 악재들의 출현으로 동사 주가는 현재 역사적 최저점 중에서도 최저점인 0.18배까지 하락하였다. 3. 25년 업황 전망 및 투자 의견 유지 근거 - 25년 석유화학 업황은 그래도 24년보다는 조금 더 숨통이 트이는 시기가 될 것으로 예상됨에 따라 동사에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 근거로 1) 신규 NCC 증설 감소 및 2) 중국 부양책 누적 효과, 3) 유가 하향 안정화 등을 근거한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 (실적 기준) - 매출액: 19,946 억원 - 영업이익: -348 억원 - 당기순이익: -39 억원 - EPS(원): -1,194 - BPS(원): 363,366 - ROE(%): -0.3 - PBR: 0.4 - EV/EBITDA: 14.7 - 배당수익률(%): 2.3 - 2024E - 매출액: 20,787 억원 - 영업이익: -871 억원 - 당기순이익: -909 억원 - EPS(원): -20,052 - BPS(원): 342,820 - ROE(%): -5.7 - PBR: 0.2 - EV/EBITDA: 17.5 - 배당수익률(%): 2.5 - 2025E - 매출액: 22,350 억원 - 영업이익: -129 억원 - 당기순이익: -397 억원 - EPS(원): -8,761 - BPS(원): 333,564 - ROE(%): -2.6 - PBR: 0.2 - EV/EBITDA: 8.0 - 배당수익률(%): 2.5 - 2026E - 매출액: 22,410 억원 - 영업이익: 362 억원 - 당기순이익: -91 억원 - EPS(원): -2,000 - BPS(원): 330,084 - ROE(%): -0.6 - PBR: 0.2 - EV/EBITDA: 6.7 - 배당수익률(%): 4.1 - 52주 주가 범위 및 관련 지표 - 52주 주가: 56,400~140,100원 - 현재주가(참고): 60,300원 (2025-01-07 종가 기준) - 주가수익률(PER/MEAN 등): 제시된 수치 중 해당은 보고서의 재무 지표로 표시됨 - PBR: 0.4(2023), 0.2(2024E), 0.2(2025E), 0.2(2026E) - EV/EBITDA: 14.7(2023), 17.5(2024E), 8.0(2025E), 6.7(2026E) - 추가 참고 - 25년 업황에 대한 전반적 전망은 24년 대비 개선될 여지가 있으나, 여전히 적자 구조가 지속될 전망임. - 외국인지분율은 24.5%로 제시됨. ## 추가 메모 - 상승여력: 65.8 % - 25년 기준 주요 수치 및 투자지표는 본문에 제시된 대로 표기되어 있음. - 본 보고서는 2025-01-08 발행이므로, 이후 변동 시 재확인이 필요합니다.

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• - 목표주가 하향 및 밸류에이션 적용
• - 동사에 대한 목표주가를 14만원에서 10만원으로 하향한다. 25년 연간 실적 추정치를 변경하였고, 글로벌 공급과잉 및 수요 약세에 따른 업황 부진 속에서 ROE 창출력 또한 3년째 마이너스가 지속될 것으로 예상됨에 근거해 PBR 멀티플을 0.3배로 기존 0.4배 대비 -25% 할인 적용하였다.
• - 재무구조 악화 및 주가의 역사적 저점
• - 지난 3년 간의 다운사이클에서 차입금이 매년 빠르게 증가하며 재무구조는 악화되었고 23년에는 1.2조원의 유상증자로 기존 주주들의 가치가 훼손된 바 있다. 지난 연말에는 자본금 약 214십억원, 약 2조원의 회사채 EOD 가능성까지 대두되는 등 온갖 악재들의 출현으로 동사 주가는 현재 역사적 최저점 중에서도 최저점인 0.18배까지 하락하였다.
• - 25년 업황 전망 및 투자 의견 유지 근거