예견된 4분기 비용부담. 6공장 착공 소식 기..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 1,300,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 하회 전망 - 4분기 연결 매출액 1조 2,122억원(YoY +13%, QoQ +2%), 영업이익 2,728억원(YoY -22%, QoQ -19%, OPM +23%) - 시장 컨센서스: 매출액 1조 2,457억원, 영업이익 3,075억원으로 각각 -3%, -11% 하회 전망 2. 중장기 성장 모멘텀 및 외부 수익 유입 기대 - 11월 에피스의 아일리아 시밀러가 유럽 품목허가 승인 받아, 마일스톤 유입(363억원 추정)도 예상 - 6공장 착공 소식 기대: 25년 1Q 6공장 착공 소식이 있을 것으로 추측되며, 6공장 완공은 2027년 계획 - 5공장 증설: 18만리터 증설에 24개월 소요된 점과 27년 6공장 완공 계획을 감안하면 목표주가에 6공장 착공과 2027년 가동 반영 3. 비용 반영 및 환율 환경의 영향 - 4분기에는 일회성 비용 반영 등으로 컨센서스 대비 하회 가능성 언급 - 4분기에는 18만 리터의 4공장 초기 가동율 상승으로 인한 고정비 부담 및 이익 레버리지 구간 진입 지연 가능성 제시 - 연말 환율은 1,470원대까지 상승했으나 4분기 평균 환율은 1,396.8원으로 전분기 대비 +3%, 전년동기 대비 +6% 상승 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 실적 및 비교 - 매출액: 1조 2,122억원 (YoY +13%, QoQ +2%) - 영업이익: 2,728억원 (YoY -22%, QoQ -19%, OPM +23%) - 컨센서스: 매출액 1조 2,457억원, 영업이익 3,075억원 (-3%, -11% 하회) - 연간 추정치 및 향후 전망 (십억원 단위) - 2024F 매출액: 4,503.1 - 2025F 매출액: 5,390.4 - 2024F 영업이익: 1,267.2 - 2025F 영업이익: 1,536.5 - 2024F 순이익: 992.8 - 2025F 순이익: 1,240.6 - EPS: 2024F 13,949원, 2025F 17,431원 - 영업이익률(%): 2024F 28.1%, 2025F 28.5% - 추가 맥락 - 11월 에피스의 아일리아 시밀러 유럽 품목허가로 마일스톤 유입 가능성 - 6공장 착공 및 27년 가동 계획 반영으로 장기 성장 기대 ## 추가 메모 - 6공장 착공 소식은 5공장 수주가 다 찼다고 볼 수 있기 때문에 투자 심리 측면에서 우호적일 것으로 보인다. - 목표주가에는 6공장 착공과 2027년 가동을 감안하여 반영하였다.

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• - 4분기 실적 하회 전망
• - 4분기 연결 매출액 1조 2,122억원(YoY +13%, QoQ +2%), 영업이익 2,728억원(YoY -22%, QoQ -19%, OPM +23%)
• - 시장 컨센서스: 매출액 1조 2,457억원, 영업이익 3,075억원으로 각각 -3%, -11% 하회 전망