1Q25까지도 벌써 좋다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 460,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 영업이익 컨센서스를 9% 상회한 것으로 추정 - 매출액 6,872억원, 영업이익 2,838억원 - PC 매출은 람보르기니 이벤트로 역대급의 실적을 기록한 전분기 대비 2% 감소에 그칠 것으로 예상 - 10~11월 진행한 컨텐츠(사녹 맵 내 파괴 기능 도입, 신규모드 핫드랍 등)와 블랙마켓 업데이트 영향으로 높은 ARPU 수준이 유지된 것으로 본다 - 모바일 매출은 QoQ 6% 감소를 추정 - 비수기임에도 펍지모바일과 화평정영의 기존 업데이트 효과가 안정적으로 기여된 것으로 예상 - 인건비는 QoQ 4% 증가, 마케팅비는 게임스컴 비용 제거로 QoQ 7% 감소한 것으로 추정 - 당기순이익은 환차손 반영으로 크게 훼손된 전분기 대비 80% 증가를 예상 2. 1Q25E 전망 및 실적 기대 - 1분기 영업이익으로 3,573억 원(YoY 15.1%)을 전망하며, 역대 최대 실적을 재차 달성할 것으로 예상한다 3. 투자 매력 및 주가 재평가 가능성 - 신작 출시가 한 개 분기 앞으로 임박했기에 멀티플 리레이팅이 충분히 나타날 수 있는 구간이다 - 목표주가를 상향하여 제시하며 Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 및 구체 수치 - 매출액: 6,872억원 - 영업이익: 2,838억원 - 4Q24 영업이익은 컨센서스를 9% 상회한 것으로 추정 - PC 매출은 람보르기니 이벤트로 역대급의 실적을 기록한 전분기 대비 2% 감소 - 모바일 매출은 QoQ 6% 감소를 추정 - 비수기임에도 펍지모바일과 화평정영의 기존 업데이트 효과가 안정적으로 기여 - 인건비 QoQ 4% 증가, 마케팅비 QoQ 7% 감소(게임스컴 비용 제거로 인한 영향) - 당기순이익은 환차손 반영으로 크게 훼손된 전분기 대비 80% 증가를 예상 - 2023년~2026년 추정 및 주요 수치 - 매출액: 2023 1,911 / 2024E 2,779 / 2025E 3,051 / 2026E 3,315 - 영업이익: 2023 768 / 2024E 1,251 / 2025E 1,313 / 2026E 1,495 - 순이익: 2023 595 / 2024E 1,033 / 2025E 1,062 / 2026E 1,195 - EPS(원): 2023 12,310 / 2024E 22,582 / 2025E 23,214 / 2026E 26,113 - PER: 16.5 / 15.7 / 10.4 / 14.9 / 13.3 - PBR: 1.6 / 1.7 / 1.7 / 2.2 / 1.9 - EV/EBITDA: 9.1 / 10.0 / 7.9 / 10.6 / 8.8 - 기타 지표 - 현금흐름 및 배당: 순현금흐름 양호, DPS는 0으로 제시 - 주가 흐름지표 및 수익성 흐름은 상향 여력이 존재하는 구조로 제시 ## 추가 메모 - 현재 주가(1/6): 346,500원 - 신작 출시와 함께 멀티플 리레이팅 가능성에 주목 필요 - 본 리포트의 수치와 전망은 문서에 기재된 원문 수치를 기반으로 정리했습니다.

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• - 4Q24 실적은 영업이익 컨센서스를 9% 상회한 것으로 추정
• - 매출액 6,872억원, 영업이익 2,838억원
• - PC 매출은 람보르기니 이벤트로 역대급의 실적을 기록한 전분기 대비 2% 감소에 그칠 것으로 예상
• - 10~11월 진행한 컨텐츠(사녹 맵 내 파괴 기능 도입, 신규모드 핫드랍 등)와 블랙마켓 업데이트 영향으로 높은 ARPU 수준이 유지된 것으로 본다
• - 모바일 매출은 QoQ 6% 감소를 추정