배당 확대 예상되면서 밸류에이션 매력 부각

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 37,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 지난해 4분기 실적 컨센서스 부합 전망 - 매출액 41,889억원(+12.8% YoY, -8.1% QoQ) - 영업이익 1,156억원(+47.3% YoY, -25.2% QoQ) - 자원부문은 인도네시아 석탄가격 등의 영향으로 전분기 대비 수익성 감소가 불가피하나, 팜오일 가격이 전분기 대비 14% 이상 상승해 감소폭을 다소 상쇄할 것으로 예상 2) 자원/트레이딩 신성장 부문 및 물류부문 현황 - 자원부문: 인도네시아탄(ICI4) 가격 추정치 및 각 분기 가격 수준 제시(1Q 57.2달러/톤, 2Q 55.0, 3Q 51.7, 4Q 52; NEWC 1Q 125.9, 2Q 135.6, 3Q 140.3, 4Q 140) - 팜오일(PtPN): 1Q 778, 2Q 777, 3Q 826, 4Q 940달러/톤 예상 - 물류부문: SCFI 하락으로 전분기 대비 수익성 감소가 불가피하나, 하방은 8월-9월 조정, 10월 재상승으로 하향 안정화 가능성 제시 - 전년 대비 물류부문 실적은 상승폭이 클 것으로 예상되나, SCFI 영향으로 QoQ 수익성은 하락 전망 3) 배당 확대와 밸류에이션 매력 - 물류부문 실적 개선으로 배당 확대 가능성 제시 - 배당성향은 20% 순이익으로 가정 - 주요 지표/공시: 현재 주가를 기준으로 배당수익률은 6.1%로 추정, PER은 9.7x(2023), 3.4x(2024E), 3.9x(2025E), 3.8x(2026E); PBR은 0.5x→0.4x→0.4x→0.3x - 목표가 하향: 37,000원 ## 주요 실적 및 전망 - 재무제표 요약 (K-IFRS 연결) - 매출액: 2023년 14,514억원, 2024E 16,599억원, 2025E 16,968억원, 2026E 17,191억원 - 영업이익: 2023년 433억원, 2024E 511억원, 2025E 435억원, 2026E 454억원 - 당기순이익: 2023년 193억원, 2024E 408억원, 2025E 355억원, 2026E 370억원 - 지배주주순이익: 2023년 117억원, 2024E 314억원, 2025E 275억원, 2026E 287억원 - EPS: 2023년 3,021원, 2024E 8,111원, 2025E 7,100원, 2026E 7,399원 - DPS: 2023년 1,200원, 2024E 1,700원, 2025E 1,700원, 2026E 1,700원 - BPS: 2023년 58,621원, 2024E 66,727원, 2025E 73,821원, 2026E 81,215원 - 현금흐름 및 배당 관련 비고: 배당성향 20% 순이익 기준, 현금흐름은 영업활동 538억원(2023) → 770억원(2024E) → 777억원(2025E) → 1,076억원(2026E) - 현 주가 및 배당수익률 - 현재 주가(2025-01-06): 27,750원 - 52주 주가 범위: 25,800~34,450원 - 배당수익률: 4.1%(2023) → 6.1%(2024E) → 6.1%(2025E) → 6.1%(2026E) - 발행 및 주주구조 관련 - 발행주식수: 3,876만주 - 외국인지분율: 23.4% ## 추가 메모 - 12개월 목표주가를 37,000원으로 제시하며, Buy 등급 유지 및 하향 조정된 목표주가를 반영 - 종합적으로 물류부문 개선에 따른 배당 확대 기대 및 밸류에이션 매력 부각 참고: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 41,889억원(+12.8% YoY, -8.1% QoQ)
• - 영업이익 1,156억원(+47.3% YoY, -25.2% QoQ)
• - 자원부문은 인도네시아 석탄가격 등의 영향으로 전분기 대비 수익성 감소가 불가피하나, 팜오일 가격이 전분기 대비 14% 이상 상승해 감소폭을 다소 상쇄할 것으로 예상