2025년 성장 동력: 글로벌 수주와 신제품

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 한국 법인의 안정적 성장 - 글로벌 고객사와 K-인디 브랜드 수요 증가로 안정적인 매출 성장이 예상된다. 연말 시즌 특수와 신제품 출시 효과로 매출이 전년 대비 +19% 증가가 예상된다. 특히 기초 및 더마, 쿠션 제품군의 대량 수주가 매출 성장을 견인할 것으로 기대된다. 제품 믹스 변화와 공장 운영 안정화는 가동률과 영업이익률 개선에 기여할 것으로 전망된다. 2. 미국 시장의 이익 개선 흐름 - 잉글우드랩 코리아는 주요 고객사의 용기 사급 비즈니스 전환으로 4분기 역시 전년 대비 매출 감소가 불가피하지만, 영업이익은 3분기 대비 4분기는 점진적으로 좋아지고 있는 것으로 파악된다. 3. 2025F Outlook 및 밸류에이션 - 2025F Outlook: 한국 법인의 안정적 성장과 잉글우드랩의 수익성 강화. 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 80,000원으로 하향 조정한다. 목표주가 배당수익률 0.00% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 Preview: 매출액 1,330억원(+8% YoY), 영업이익 174억원(+16% YoY)으로 영업이익 시장기대치 190억원을 소폭 하회할 것으로 예상된다. - 2024F 실적 요약(연결, K-IFRS 기준): - 매출액 5,289억원 - 영업이익 644억원 - 지배순이익 387억원 - 당기순이익 458억원 - EPS 3,623원 - PBR 2.8, PER 15.3, EV/EBITDA 8.8 - ROE 20.4%, ROA 8.5% - 2025F 실적 전망 - 매출액 6,350억원 - 영업이익 872억원 - 당기순이익 640억원 - 지배순이익 560억원 - EPS 5,245원 - PBR 2.2, PER 10.4, EV/EBITDA 6.6 - ROE 23.5%, ROA 10.8% - 2026F 실적 전망 - 매출액 7,200억원 - 영업이익 1,050억원 - 당기순이익 780억원 - 지배순이익 690억원 - EPS 6,463원 - PBR 1.7, PER 8.4, EV/EBITDA 5.4 - ROE 22.9%, ROA 11.6% - 추가 메모: 2025년 목표주가 조정은 한국 주식시장의 전반적 밸류에이션 하락으로 인해 Target Multiple을 기존 25배에서 15배로 현실적으로 조정한 결과이다.

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• - 한국 법인의 안정적 성장
• - 글로벌 고객사와 K-인디 브랜드 수요 증가로 안정적인 매출 성장이 예상된다. 연말 시즌 특수와 신제품 출시 효과로 매출이 전년 대비 +19% 증가가 예상된다. 특히 기초 및 더마, 쿠션 제품군의 대량 수주가 매출 성장을 견인할 것으로 기대된다. 제품 믹스 변화와 공장 운영 안정화는 가동률과 영업이익률 개선에 기여할 것으로 전망된다.
• - 미국 시장의 이익 개선 흐름
• - 잉글우드랩 코리아는 주요 고객사의 용기 사급 비즈니스 전환으로 4분기 역시 전년 대비 매출 감소가 불가피하지만, 영업이익은 3분기 대비 4분기는 점진적으로 좋아지고 있는 것으로 파악된다.
• - 2025F Outlook 및 밸류에이션