높은 트래픽과 잘 갖춘 BM

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 전망 - 4분기 매출액 6,753억원(+26%yoy), 영업이익 2,658억원(+62%yoy) 컨센서스(2,593억원) 소폭 상회 전망 2. PC배그 트래픽 및 매출 추세 - 4분기에도 높은 트래픽(10월 77만명, 11월 80만명, 12월 80만명)을 유지 - 11월 블랙마켓 성장형 무기 스킨 판매 효과로 매출 성장 지속 - 다만 전분기 람보르기니 콜라보 효과에는 미치지 못할 것 3. 모바일 매출 및 신작 업데이트 기대 - 모바일 매출은 비수기로 전분기 대비 감소하겠지만 펍지모바일, BGMI, 화평정영 모두 양호한 매출 순위 유지 - yoy 성장세는 이어나갈 것 - 올해 3월 예정된 펍지모바일 론도맵 업데이트는 PC와 마찬가지로 좋은 반응이 기대됨 4. 비용 및 비용 구조 변화 - 영업비용은 인력 충원 및 연말 상여금 반영으로 인한 인건비 증가 - 말레이시아 PGC 2024 개최로 지급수수료가 유의미하게 증가할 전망 5. 트래픽 및 BM 구조의 지속성 - 현재 펍지IP 트래픽은 지난해 연초 대비 30%가 넘는 성장 기록 - 무기, 캐릭터, 자동차, 블랙마켓 등 각 분기별 검증된 BM이 자리잡고 있어 실적 성장세가 이어질 것 - 올해 출시 예정인 신작인 인조이(3/28 얼리액세스), 프로젝트 아크(하반기), 서브노티카2(하반기) 또한 기대감을 갖기 충분하다고 판단 6. 종합 요약 - 투자의견 BUY와 목표주가 45만원을 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액 6,753억원(+26%yoy), 영업이익 2,658억원(+62%yoy) 컨센서스(2,593억원) 소폭 상회 전망 - 4분기에도 PC배그 트래픽 유지, 11월 블랙마켓 성장형 무기 스킨 판매로 매출 성장 - 모바일 매출은 비수기로 감소하나, 펍지모바일, BGMI, 화평정영의 매출 순위 양호 - 3월 펍지모바일 론도맵 업데이트 기대 - 인력 증가 및 연말 상여금 반영으로 인건비 증가, 말레이시아 PGC 2024로 지급수수료 증가 전망 - 펍지IP 트래픽은 지난해 연초 대비 30% 넘는 성장, 무기/캐릭터/자동차/블랙마켓 등 BM 확립 - 올해 출시 예정 신작: 인조이(3/28 얼리액세스), 프로젝트 아크(하반기), 서브노티카2(하반기) - 2024E: 매출액 2,768억원, 영업이익 1,233억원, 세전이익 1,448억원, 순이익 1,057억원 - 2025E: 매출액 2,924억원, 영업이익 1,345억원, 세전이익 1,495억원, 순이익 1,106억원 - EPS: 2024E 22,128원, 2025E 23,092원 - PER(배) 및 EV/EBITDA 등 밸류에이션은 보고서에 제시된 수치대로 유지 ## 추가 메모 - 주가 정보: 주가(원, 1/3) 335,000 - 투자의견 및 목표주가 유지: Buy, 목표주가 450,000원 유지

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• - 4분기 실적 전망
• - 4분기 매출액 6,753억원(+26%yoy), 영업이익 2,658억원(+62%yoy) 컨센서스(2,593억원) 소폭 상회 전망