주식소각 기대 및 이사 주주 충실의무 수혜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 자사주 제도개선 시행 등으로 자사주가 지배주주의의 지배력 수단으로 악용되는 것을 견제하는 효과 있을 듯 ⇒ 자사주 소각 등 주주환원 확대 기대됨 2) 개정안 주요 내용 및 공시 의무 강화 - 인적분할 또는 합병 시 자사주에 대한 신주배정 금지 - 발행주식총수 5% 이상 자사주 보유시 관련 계획 공시 - 상장회사의 모든 자사주 처분에 대한 공시 강화 - 자사주 신탁 취득·처분 관련 공시 강화 - 자사주 보유 비중이 최근 사업연도말일 기준 발행주식총수의 5% 이상인 경우 자사주 보유현황과 보유목적, 향후 처리계획(추가취득 또는 소각 등)등에 관한 보고서를 작성하여 이사회의 승인을 받은 후 사업보고서에 함께 공시하도록 함 3) 주주 구성 및 지배구조 개선 기대 - 2024년 9월말 기준 주주구성: 구자열 외 특수관계인 32.2%, 국민연금 12.6%, 자사주 15.1%, 기타 40.2% - 자사주 보유 15.1%의 일정부분에 대하여 소각 등을 기대할 수 있을 것이다 - 이사의 주주 충실의무 도입 시 지배구조 개선 측면에서 동사와 같은 지주회사의 경우 가장 큰 수혜가 예상된다 ## 주요 실적 및 전망 - 주당 가치 및 자회사 가치평가 - 주당 NAV(원): 130,916 - 자사주 가치: 4,609 - 순차입금: 5,627 - NAV: 42,155 - 발행주식수: 32,200,000 - 재무요약 (K-IFRS 연결, 십억원 단위) - 매출액: 2023 24,481 / 2024E 27,388 / 2025E 28,149 / 2026E 28,756 - 매출원가: 2023 22,113 / 2024E 24,748 / 2025E 25,394 / 2026E 25,873 - 매출총이익: 2023 2,367 / 2024E 2,640 / 2025E 2,755 / 2026E 2,884 - 판매비와관리비: 2023 1,466 / 2024E 1,646 / 2025E 1,675 / 2026E 1,697 - 연구개발비: 2023 98 / 2024E 109 / 2025E 112 / 2026E 115 - 영업이익: 2023 900 / 2024E 994 / 2025E 1,080 / 2026E 1,187 - 이자비용: 393 - 법인세비용: 2023 64 / 2024E 178 / 2025E 175 / 2026E 203 - 당기순이익: 2023 571 / 2024E 514 / 2025E 547 / 2026E 637 - 지배주주지분 순이익: 2023 436 / 2024E 349 / 2025E 410 / 2026E 478 - EPS: 13,539 / 10,832 / 12,730 / 14,832 - BPS: 147,008 / 155,218 / 165,324 / 177,534 - ROE: 9.6 / 7.2 / 7.9 / 8.7 - 배당수익률: 1.7 / 1.6 / 1.6 / 1.6 - 부채비율: 170.3 / 163.4 / 154.9 / 145.7 - 순부채비율: 81.0 / 76.8 / 65.5 / 54.0 - EV/EBITDA: 6.5 / 5.9 / 5.5 / 5.0 - PER: 6.9 / 9.0 / 7.7 / 6.6 - PBR: 0.6 / 0.6 / 0.6 / 0.6 - 매출채권회전율: 6.7 / 7.2 / 6.9 / 6.9 - 재고자산회전율: 5.2 / 5.4 / 5.1 / 5.1 - 주당 가치 및 주가 관련 - 주가(종가): 98,000원 - 주가 추이 및 자회사 구성을 반영한 NAV 기반 가치 제시 - 기타 - 2024년 12월 31일 기준 개정안 요건 반영 및 향후 주주환원 확대의 실질적 효과 기대 ## 추가 메모 - 주: 2024-12-31 이후 자사주 제도 관련 법령 시행에 따른 공시 강화 및 의결권 제한 효과로 지배주주 보유지분의 의결권 상대력 변화 가능성 존재 - 본 보고서는 2025-01-06 기준의 내용으로 요약했습니다.

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