4Q ASP 감소세로 컨센 하회 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 75,000원 - 6개월 목표주가 산출 근거: 2025년 EPS 4,987원에 Target PER 15배를 적용하여 산출. 연간 목표주가 75,000 - 현재주가: 54,700원 (25.01.02) - 업종 내 최선호주 유지 - 추가 메모: 목표주가 산출에 적용된 세부 수치 및 비교 근거 등은 표 1의 자료에 따름. Target PER 15배를 적용한 적정주가 74,805원으로 제시되어 있음. 상승여력은 37.1%로 제시됨. ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q ASP 감소세로 컨센 하회 전망 - "4Q 단거리 비중 확대 및 경쟁 심화로 ASP 감소하며 컨센 하회 전망" 2) 패키지 취소 물량의 영향 제한 - "패키지 취소 물량 전체 판매액의 2% 미만으로 실적에 미치는 영향 제한적" 3) 2025년 이익 성장 및 주주환원 확대 전망 - "2025년 영업이익 YoY +60% 확대될 전망 또한, 2024년 DPS 2,300원으로 시장 기대치(컨센 1,600원)를 크게 상회하는 주주환원 정책 발표. 배당기준일 1월 8일로 예정. 내년에는 높은 이익 성장세가 예상되는 만큼 배당 매력 지속 확대될 전망." 4) 업종 내 최선호주 유지 - "업종 내 최선호주 유지" ## 주요 실적 및 전망 - 4Q 실적 포인트 - "영업수익 1,538억원(QoQ -3.5%, YoY +28.6%), 영업이익 122억원" - "4Q 패키지 송출객 수 58.7만명(QoQ +18.5%, YoY +30.5%) 증가/감소" - "4Q ASP 95.4만원(QoQ -12.4%, YoY -12.4%)" - "4Q 전망: 영업이익 122억원 (QoQ +1.4%, YoY +9.4%)" - 2025년 전망 - "2025년 영업이익 YoY +60% 성장 전망. 적극적인 주주환원 부각될 전망" - 배당/주주환원 - "2024년 DPS 2,300원으로 시장 기대치(컨센 1,600원)를 크게 상회하는 주주환원 정책 발표. 배당기준일 1월 8일로 예정. 내년에는 높은 이익 성장세가 예상되는 만큼 배당 매력 지속 확대될 전망." - Valuation 및 시가총액 관련 - 표 1에 따르면 2025E EPS(지배주주순이익) 4,987원, 주식수 16백만주, Target PER 15.0배로 산출한 적정주가 74,805원, 목표주가 75,000원, 현재가 54,700원, 상승여력 37.1% - 업종 내 최선호주로의 평가 유지 ## 추가 메모 - 4Q ASP 감소와 관련된 컨센 하회 전망이 제시되었으며, 4Q 패키지 송출객 수는 증가세를 보이고 있습니다. - 2025년 이익 성장과 함께 배당 매력의 지속 확대가 예상됩니다. - 2024년 DPS가 컨센 대비 크게 상회하는 점은 주주환원 정책의 중요한 참고 포인트입니다.

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• - "4Q 단거리 비중 확대 및 경쟁 심화로 ASP 감소하며 컨센 하회 전망"