업황 개선 신호를 기다림

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 7000원 ## 핵심 투자 포인트 1) EPS를 조정하고 멀티플 하향 - 12MF BPS 12,739원에 지난 5년간 연 저점 PBR의 평균인 0.54배를 적용했다(기존 0.7배 대비 하향). - 목표주가를 기존 10,000원에서 7,000원으로 -30% 조정. - ‘24년과 ‘25년의 EPS 추정치를 각각 -34%, -42% 조정. 2) 수요 부진과 실적 하방 리스크 - 2024년 실적은 매출 3,735억원 (+7% YoY), 영업이익 11억원(-92% YoY, 시가총액 141십억원, 영업이익률 0.3%)로 마감될 전망. - 3분기까지의 상황으로 인한 적자 지속 및 수요 회복의 더딘 흐름이 언급. - 모바일 고객사 수요의 보수적 관찰과 중저가 모델 및 폴더블 수요 부진이 영업에 미치는 영향이 큼. 3) 비용 절감 및 포트폴리오 다변화의 모멘텀 - 비용 절감 추세와 신사업 확대, IC 내재화를 통한 원재료 부담 감소. - FBAR, HS필터, TCU용 필터 등 포트폴리오 다변화가 전개되면서 R&D 축소와 함께 수익성 개선의 여지가 제시됨. - 다만 수요 부진이 여전히 큰 변수로 남아 있음. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 actual: 매출 370억원, 영업이익 13억원, EPS 469원, BPS 12,343원, ROE 3.8%, PER 16.6배, PBR 0.6배, 현금성자산 62억원. - 2024년 추정: 매출 3,735억원, 영업이익 11억원, EPS 229원, BPS 12,507원, ROE 1.9%, PER 22.3배, PBR 0.4배. - 2025년 추정: 매출 3,702억원(-0.9% YoY), 영업이익 116억원(+983% YoY), EPS 703원, BPS 12,760원, ROE 4.3%, PER 9.4배, PBR 0.4배. - 2026년 추정: 매출 3,910억원(+5.5% YoY), 영업이익 16억원, EPS 703원, BPS 13,125원, ROE 5.4%, PER 7.3배, PBR 0.4배. - 12개월 선행 주가 기준 주요 밸류에이션: 12MF P/B는 0.54배, 적정주가 6,841원(= ① × ②), 목표주가 7,000원, 현재주가 5,140원, 상승여력 36%이며 12개월 선행 PER은 9.4배(2025E), 12MF PBR은 0.4배로 제시. - IPO/구성 및 수치 요약: 2024년 실적은 매출 3,735억원, 영업이익 11억원, 2025년 매출 3,702억원, 영업이익 116억원, EPS 229원에서 703원으로 개선 전망. 12MF P/B는 0.4배로 역사적 최저에 해당. ## 추가 메모 - 12개월 선행 BPS 12,739원, 12개월 선행 PBR 평균 0.54배를 적용하여 목표가 산정. - 현재가: 5,140원, 상승여력 약 36.7%로 제시. - 표기된 주요 수치 및 추정치는 원문에 기재된 값 그대로 인용.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 12MF BPS 12,739원에 지난 5년간 연 저점 PBR의 평균인 0.54배를 적용했다(기존 0.7배 대비 하향).
• - 목표주가를 기존 10,000원에서 7,000원으로 -30% 조정.
• - ‘24년과 ‘25년의 EPS 추정치를 각각 -34%, -42% 조정.