[3Q25 Review] 마진 확대 구간 진입

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 63000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 매출은 2.7조원(+11.2% 이하 YoY)으로 견조한 성장 지속. 3Q 누적 PCLT 기준고인치(18인치 이상) 비중이 47.3% (+1.3%p)로 증가했고, PCLT OE 기준 EV타이어 비중도 25%(+7%p)로 증가해 고부가 중심 믹스가 매출 성장을 견인. 2. 수익성 개선 구간 진입. 이번 분기 4개 분기만에 영업이익이 증가세로 전환되며 반전 시작. 천연고무 가격이 2Q부터 하향 안정화되면서 낮은 원가가 반영되기 시작했고, 선임 또한 지난해 상승분 반영에서 최근 낮아진 선임이 점진적으로 적용되며 3Q 매출원가율은 62.7%로 전년 동기 대비 0.2%p 하락, 전분기 대비 3.7%p 하락하며 수익성 개선에 기여. 이에 타이어부문 OPM은 19.2%(연결 10.8%) 기록. 3. 투자 시사점 요지. 현 시점의 목표주가와 투자의견은 제시된 대로 유지되며, 고인치 비중 확대를 통한 OE/매출 믹스 개선과 원가 구조 개선이 수익성 개선을 지지하는 요인으로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액: 2.7조원(+11.2% 이하 YoY) - 고인치 비중(PCLT 기준, 18인치 이상): 47.3% (+1.3%p) - EV타이어 비중(PCLT OE 기준): 25% (+7%p) - 3Q 누적 매출원가율: 62.7%로 전년 동기 대비 0.2%p 하락, 전분기 대비 3.7%p 하락 - 타이어부문 OPM: 19.2% (연결 10.8%) - 현 시점 주가: 49,350원(11/7 기준) ## 추가 메모 - 본 리포트는 한화투자증권의 3Q25 실적 리뷰에 근거하며, 목표주가 63,000원 및 Buy 의견을 제시하고 있습니다.

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• - 3Q25 매출은 2.7조원(+11.2% 이하 YoY)으로 견조한 성장 지속. 3Q 누적 PCLT 기준고인치(18인치 이상) 비중이 47.3% (+1.3%p)로 증가했고, PCLT OE 기준 EV타이어 비중도 25%(+7%p)로 증가해 고부가 중심 믹스가 매출 성장을 견인.
• - 수익성 개선 구간 진입. 이번 분기 4개 분기만에 영업이익이 증가세로 전환되며 반전 시작. 천연고무 가격이 2Q부터 하향 안정화되면서 낮은 원가가 반영되기 시작했고, 선임 또한 지난해 상승분 반영에서 최근 낮아진 선임이 점진적으로 적용되며 3Q 매출원가율은 62.7%로 전년 동기 대비 0.2%p 하락, 전분기 대비 3.7%p 하락하며 수익성 개선에 기여. 이에 타이어부문 OPM은 19.2%(연결 10.8%) 기록.
• - 투자 시사점 요지. 현 시점의 목표주가와 투자의견은 제시된 대로 유지되며, 고인치 비중 확대를 통한 OE/매출 믹스 개선과 원가 구조 개선이 수익성 개선을 지지하는 요인으로 제시.