3Q25 Review : Godfather of Luxury Retailer

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 250,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 총매출액 28,143억원(+3.9% YoY), 영업이익 998억원(+7.3% YoY), 영업이익 기준 시장 기대치(1,015억원)에 대체로 부합했다. 2. 부문별 흐름 및 향후 재료 - 백화점 관리기준 기존점성장률은 +5% YoY 수준으로 양호했으나, 주요 점포 리뉴얼에 따른 감가상각비 증가(+72억원 YoY)로 소폭 감익. - 면세점 수익성 개선(+106억원 YoY)으로 실적 방어. - 메리어트의 견조한 OCC(87%)와 ADR 상승(+8% YoY)으로 센트럴시티 매출액 981억원(+3.9% YoY), 영업이익 276억원(+6.6% YoY) 기록. - 자회사 중 신세계인터내셔날의 매출은 +4.9% YoY 증가에도 전년대비 적자전환하는 모습을 보였다. 3. 4Q25 전망 및 밸류 포인트 - 4Q25 백화점 영업이익 전망치를 1,675억원(+38% YoY)으로 상향. - 4Q25에 들어 내수 소비 회복과 인바운드 소비 유입으로 백화점 산업 성장률이 두 자릿 수 이상을 기록하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 총매출액 28,143억원(+3.9% YoY), 영업이익 998억원(+7.3% YoY), 시장 기대치 1,015억원에 대체로 부합. - 센트럴시티: 매출액 981억원(+3.9% YoY), 영업이익 276억원(+6.6% YoY); 메리어트 OCC 87%, ADR 상승(+8% YoY). - 백화점: 관리기준 기존점성장률 +5% YoY; 리뉴얼에 따른 감가상각비 증가(+72억원 YoY)로 소폭 감소. - 면세점: 수익성 개선(+106억원 YoY)으로 실적 방어. - 자회사: 신세계인터내셔날 매출 +4.9% YoY 증가에도 적자전환. - 4Q25: 백화점 영업이익 전망치를 1,675억원(+38% YoY)으로 상향. - 주가/밸류에이션 관련 포인트: 현재 주가 192,000원(11/7), 52주 최고가 205,500원, 최저가 125,900원. 상승여력 ▲30.2%. ## 추가 메모 - 면세점 DF2 철수로 약 1,000억원 수준의 수익성 개선이 기대되며, 4Q25 실적에 긍정적 영향이 예상된다. - 주가 관련 맥락: 목표주가 250,000원으로 상향된 바 있으며, [투자의견 Buy 유지]를 확인할 수 있다.

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• - 3Q25 실적 요약
• - 총매출액 28,143억원(+3.9% YoY), 영업이익 998억원(+7.3% YoY), 영업이익 기준 시장 기대치(1,015억원)에 대체로 부합했다.