3Q25 Review: 긍정적 방향성 재확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 270000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적은 매출액 2조 8,890억원(YoY +10.5%, QoQ +3.8%), 영업이익 2,603억원(YoY +12.4%, QoQ +22.2%, OPM 9.0%)으로 당사 추정치(OP 2,439억원) 및 컨센서스(OP 2,485억원)를 상회. 컴포넌트, 광학, 패키지 전 부문에서 양호한 수익성 기록, 원인으로 컴포넌트 출하량 증가, 광학 및 패키지는 믹스 개선. 2. 4분기 전망은 Blended ASP QoQ +3%, 출하량 QoQ -7%로 예상되며, 고부가 제품 위주의 믹스 개선으로 4분기 컴포넌트 영업이익률은 전년 동기 대비 7.7%p 개선된 12.8%로 기록될 것으로 전망. IT용 MLCC와 AI 서버, 네트워크, 파워 등 고부가 제품의 견조한 수요로 MLCC 공급의 타이트한 환경이 당분간 지속될 가능성. 3. 실적 추정치 상향 조정과 적용 멀티플 조정을 반영하여 목표주가를 270,000원으로 상향, 투자의견 'BUY'유지. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 2조 8,890억원(YoY +10.5%, QoQ +3.8%), 영업이익 2,603억원(YoY +12.4%, QoQ +22.2%, OPM 9.0%)으로 당사 추정치(OP 2,439억원) 및 컨센서스(OP 2,485억원)를 상회. 컴포넌트, 광학, 패키지 전 부문에서 양호한 수익성 기록, 원인으로 컴포넌트 출하량 증가, 광학 및 패키지는 믹스 개선. - 4Q 전망: Blended ASP QoQ +3%, 출하량 QoQ -7%로 예상되며, 고부가 제품 위주의 믹스 개선으로 4분기 컴포넌트 영업이익률은 전년 동기 대비 7.7%p 개선된 12.8%로 기록될 것으로 전망. IT용 MLCC와 AI 서버, 네트워크, 파워 등 고부가 제품의 견조한 수요로 MLCC 공급의 타이트한 환경이 당분간 지속될 가능성. - 신규전망(연간) 및 기존전망 대비 변경폭: 매출액 신규 11,221 / 12,057억원, 기존 11,127 / 11,961억원, 변경폭 0.8% / 0.8%; 영업이익 신규 888 / 1,084억원, 기존 822 / 1,053억원, 변경폭 8.0% / 2.9%; 지배지분순이익 신규 643 / 806억원, 기존 606 / 807억원, 변경폭 6.2% / -0.1%; EPS 신규 8,289 / 10,391, 기존 7,807 / 10,405, 변경폭 6.2% / -0.1%. - 현재가: 232,000원, 상승여력 16.4%. ## 추가 메모 - 삼성전기 재무제표에서 자산총계는 2023A 11,658 → 2024A 12,792 → 2025F 14,048 → 2026F 15,038 → 2027F 16,268이고 매출액은 2023A 8,892 → 2024A 10,294 → 2025F 11,221 → 2026F 12,057 → 2027F 13,286이다. - 당기순이익은 2023A 450 → 2024A 703 → 2025F 672 → 2026F 832 → 2027F 1,007이며 EPS는 5,450 → 8,752 → 8,289 → 10,391 → 12,638이고 DPS는 1,150 → 1,800 → 1,820 → 1,840 → 1,860이다. - 영업이익은 2023A 661 → 2024A 735 → 2025F 888 → 2026F 1,084 → 2027F 1,306이고 ROE는 5.5 → 8.2 → 7.2 → 8.5 → 9.6, ROIC는 7.6 → 7.7 → 8.7 → 10.5 → 12.8이다. - PER은 28.1 → 14.1 → 28.0 → 22.3 → 18.4; PBR은 1.5 → 1.1 → 1.9 → 1.8 → 1.6; EV/ EBITDA는 7.7 → 5.7 → 9.4 → 7.9 → 6.3이다. - 담당 애널리스트는 이주형이며, 2023-11-30~2025-10-30의 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역에서 모든 추천일의 투자의견은 Buy이고 대상시점은 1년이다. - 문서에 "담당자 변경" 항목이 포함되어 있다.

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• - 3분기 삼성전기 실적은 매출액 2조 8,890억원(YoY +10.5%, QoQ +3.8%), 영업이익 2,603억원(YoY +12.4%, QoQ +22.2%, OPM 9.0%)으로 당사 추정치(OP 2,439억원) 및 컨센서스(OP 2,485억원)를 상회. 컴포넌트, 광학, 패키지 전 부문에서 양호한 수익성 기록, 원인으로 컴포넌트 출하량 증가, 광학 및 패키지는 믹스 개선.
• - 4분기 전망은 Blended ASP QoQ +3%, 출하량 QoQ -7%로 예상되며, 고부가 제품 위주의 믹스 개선으로 4분기 컴포넌트 영업이익률은 전년 동기 대비 7.7%p 개선된 12.8%로 기록될 것으로 전망. IT용 MLCC와 AI 서버, 네트워크, 파워 등 고부가 제품의 견조한 수요로 MLCC 공급의 타이트한 환경이 당분간 지속될 가능성.
• - 실적 추정치 상향 조정과 적용 멀티플 조정을 반영하여 목표주가를 27만원으로 상향, 투자의견 'BUY'유지
• - 신규전망(연간) 및 기존전망 대비 변경폭: 매출액 신규 11,221 / 12,057억원, 기존 11,127 / 11,961억원, 변경폭 0.8% / 0.8%; 영업이익 신규 888 / 1,084억원, 기존 822 / 1,053억원, 변경폭 8.0% / 2.9%; 지배지분순이익 신규 643 / 806억원, 기존 606 / 807억원, 변경폭 6.2% / -0.1%; EPS(원) 신규 8,289 / 10,391, 기존 7,807 / 10,405, 변경폭 6.2% / -0.1%.
• - 목표주가 270,000원, 현재가 232,000원, 상승여력 16.4%.