3Q25 Review : 투자포인트가 차고 넘치다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 - 메모: 투자의견 BUY 유지, 목표주가를 12만원으로 상향한다. ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 시장 기대치 - 매출액 34,101억원 (-4.4% YoY), 영업이익 1,305억원 (-15.8% YoY) - 영업이익 시장 기대치(1,417억원)를 하회 - 백화점 보유세 관련 일회성 비용 81억원 반영 - 국내 백화점 SSSG +2.8% YoY, 일회성 비용 제외 시 +20% YoY 증익한 877억원 2. 사업부문 구성 및 해외 성장 - 그로서리(대형마트/슈퍼) 부진: 대형마트 SSSG -13% YoY, 슈퍼 -2.5% YoY, e그로서리 비용 이관(-130억원) 영향 - 영업이익의 큰 감소: -85.1% YoY 감소한 71억원 - 베트남 성장: 백화점 SSSG +24% YoY, 대형마트 +12% YoY - 인도네시아 대형마트 SSSG 일시적 부진: -3% YoY(정치적 이슈) - 해외사업의 전사 영업이익 비중은 15% 수준 유지 3. 추가 동력 및 전망 - FRL Korea의 지분법이익 +418억원 YoY 증가 - 유니클로의 호실적은 ROE 개선에 긍정적 - 4Q25부터 대형마트 실적 정상화 기대, 내수 회복 및 외국인 인바운드 소비 확대 효과로 백화점의 두 자릿수 성장 전망 - 종합적으로 해외 비중 및 자회사 실적이 보완 요인으로 작용 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 주요 재무 - 매출액: 34,101억원 (-4.4% YoY) - 영업이익: 1,305억원 (-15.8% YoY) - 시장 기대치: 1,417억원 - 일회성 비용: 백화점 보유세 관련 81억원 반영 - 국내 및 해외 부문 - 국내 백화점 SSSG: +2.8% YoY; 일회성 비용 제외 시 +20% YoY 증익한 877억원 - 그로서리 부문: 대형마트 -13% YoY, 슈퍼 -2.5% YoY; e그로서리 비용 이관(-130억원) - 베트남: 백화점 +24% YoY, 대형마트 +12% YoY - 인도네시아: 대형마트 SSSG -3% YoY(일시적 부진) - FRL Korea: 지분법이익 +418억원 YoY 증가 - 유니클로의 호실적: ROE 개선에 긍정적 - 전망 요지 - 4Q25부터 대형마트의 실적이 정상화되는 와중에 내수 소비 회복 및 외국인 인바운드 소비 확대 효과가 본격적으로 나타나며 백화점의 두 자릿수 성장이 본격화되겠다 ## 추가 메모 - 해외사업의 영업이익 비중은 15% 수준을 유지 - FRL Korea의 지분법 이익 증가 및 유니클로의 호실적이 ROE 개선에 긍정적 - 본 리포트는 IFRS 연결 기준에 따른 재무정보를 포함하고 있으며, 2025E/2026E 수치는 표에 제시된 추정치임

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 및 시장 기대치
• - 매출액 34,101억원 (-4.4% YoY), 영업이익 1,305억원 (-15.8% YoY)
• - 영업이익 시장 기대치(1,417억원)를 하회
• - 백화점 보유세 관련 일회성 비용 81억원 반영
• - 국내 백화점 SSSG +2.8% YoY, 일회성 비용 제외 시 +20% YoY 증익한 877억원