빛나는 원가 경쟁력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지) 매수 - 목표주가(유지) 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 호조 - 매출액 3조 666억원으로 3.1% YoY 증가 - CL 부문 (12.1% YoY) 및 W&D 신규 수주 매출(9% YoY)과 대형 3PL 수주 물량 락인효과 - P&D(15% YoY)도 디지털 전환에 따른 신규수주 증가 효과가 본격화 - 택배(오네, 7.4% YoY)도 물량 증가(5.2% YoY) 및 이커머스 물량 증가 2. 수익성 개선과 성장 모멘텀 - 영업이익 1,479억원으로 4.4% YoY 증가(시장 기대치 1,384억원) - CL 부문(7.8% YoY)의 증익이 지속 - 3Q25P 기준 택배 점유율은 59%를 기록, 쿠팡 포함 시장 성장으로 외형과 수익성 개선 기대 3. 시장 포지션과 구조적 개선 흐름 - 3Q25 기준 글로벌 부문은 -6.0% YoY로 부진하나, W&D 중심의 고성장 지속 기대 - 택배 부문은 점유율 방어 및 이커머스 물량 증가 속에 수익성 개선 여력 유지 - 2025F~2027F에서 외형 성장은 지속하되, 글로벌 부문은 다소 약화될 수 있는 점 반영 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 비교(단위: 십억원) - 매출액: 3Q24 2,976 / 2Q25 3,048 / 3Q25P 3,067 / 컨센서스 3,066 - 영업이익: 142 / 115 / 148 / 컨센서스 139 - 영업이익률: 4.8% / 3.8% / 4.8% / 컨센서스 4.5% - 세전이익: 84 / 73 / 107 / 컨센서스 101 - 순이익: 55 / 53 / 71 / 컨센서스 71 - 수익 전망 변경표(변경전 vs 변경후, 십억원/%) - 매출액: 25F 12,399 → 12,390 / 26F 12,870 → 12,824 / 변경률 -0.1% / -0.4% (미세 조정) - 영업이익: 25F 490 → 508 / 26F 537 → 555 / 변경률 3.8% / 3.3% - 세전이익: 25F 333 → 350 / 26F 402 → 415 / 변경률 4.9% / 3.1% - 순이익: 25F 234 → 244 / 26F 283 → 299 / 변경률 4.4% / 5.5% - EPS(원): 25F 10,249 → 10,703 / 26F 12,412 → 13,089 / 변경률 4.4% / 5.5% - 분기별 실적 추이 및 전망 요약 - 3Q25P 매출액 3Q24 2Q25 및 컨센서스 비교 및 YoY, QoQ 수치 제시 - 3Q25P 영업이익 148십억원, YoY 4.4%, QoQ 28.3% 등 - 2024년 actual 및 2025F~2027F 전망(요약) - 매출액: 2024 12,117 / 2025F 12,390 / 2026F 12,824 / 2027F 13,260 - 영업이익: 2024 531 / 2025F 508 / 2026F 555 / 2027F 596 - 영업이익률: 4.4% / 4.1% / 4.3% / 4.5% - 순이익: 2024 268 / 2025F 244 / 2026F 299 / 2027F 327 - EPS(원): 2024 10,893 / 2025F 10,703 / 2026F 13,089 / 2027F 13,900 - ROE: 6.6% / 6.1% / 7.0% / 7.0% - 밸류에이션 포인트 - P/E(25F, x) 7.8 / MKT P/E(25F, x) 14.0 - P/B(25F, x) 0.4~0.5대 초반 대체로 저평가 구간으로 간주 ## 추가 메모 - 3Q25 매출액은 3조 666억원으로 3.1% YoY 증가했다. - 글로벌 부문(-6.0% YoY)은 부진했다. CL 및 택배의 견인으로 외형 회복에 기여. - 택배 점유율은 3Q25 기준 59%를 기록했고, 쿠팡 포함 시장이 5% YoY 성장한 점을 감안하면 전체 점유율도 소폭 상승한 것으로 보인다. - 3Q25 영업이익은 1,479억원으로 시장 기대치 1,384억원을 상회했다. - 2025년 5월 12일 기준으로 투자의견 분류기준이 변경되었으며, Trading Buy 의견은 삭제되었습니다.

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• - 3Q25 실적 호조
• - 매출액 3조 666억원으로 3.1% YoY 증가
• - CL 부문 (12.1% YoY) 및 W&D 신규 수주 매출(9% YoY)과 대형 3PL 수주 물량 락인효과
• - P&D(15% YoY)도 디지털 전환에 따른 신규수주 증가 효과가 본격화
• - 택배(오네, 7.4% YoY)도 물량 증가(5.2% YoY) 및 이커머스 물량 증가