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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 90,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 외형 변화 - 3Q25 매출액 2,684 억원(QoQ +11%, YoY +45%), 영업이익 275 억원(QoQ -24%, YoY +90%) - 시장 컨센서스를 소폭 상회하였고, 반도체는 소폭 감소했으나 디스플레이 매출이 크게 늘었다. 2. 4분기 이후의 수주/투자 반영과 업사이드 - 4분기부터 국내 주요 고객사의 신규 투자 효과가 본격 반영될 전망. - 2021년 이후 분기 첫 3천억원대 매출 달성이 예상된다. - 삼성전자 메모리, SK하이닉스 메모리, 삼성전자 비메모리의 captive한 공급사이며, 삼성전자 DRAM 단위(10K)당 수주 금액은 400-500 억대로 추정. - 삼성전자와 SK하이닉스의 DRAM 투자가 시작됐고 내년 증설 규모는 각각 110K, 100K에 달할 것으로 보인다. - 공간 재배치, 노후 팹 전환 등으로 공간 효율화 작업에 따른 추가 업사이드 가능. - 삼성전자 테일러 팹의 매출도 3Q26부터 반영되기 시작할 것으로 추정. 3. AI 메모리 수요와 공급/추가 증설 여력 - AI 내 메모리 수요는 폭증하고 있는 반면 공급은 매우 부족한 상황. - 메모리 수급에 영향을 크게 주지 않는 Capex Discipline 아래 2027년까지도 증설 사이클은 이어질 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 748, 2025E 940, 2026E 1,323 - 영업이익(십억원): 2024 11, 2025E 90, 2026E 169 - 순이익(지배주주)(십억원): 2024 21, 2025E 80, 2026E 146 - EPS(원): 2024 423, 2025E 1,632, 2026E 2,981 - PER(배): 2024 52.9, 2025E 43.9, 2026E 24.1 - PBR(배): 2024 1.2, 2025E 3.6, 2026E 3.2 - EV/EBITDA(배): 2024 18.4, 2025E 25.9, 2026E 16.0 - ROE(%): 2024 2.4, 2025E 8.7, 2026E 14.2 - 목표가격 산정표 요약 - 2026년 예상 EPS(원): 2,981 - Target PER(X): 30.0 - 적정주가(원): 89,430 - 목표주가(원): 90,000 - 현재주가(원): 66,500 - Upside Pontential: 35% ## 추가 메모 - 작성일: 2025-11-10 - 주요 고객사/공급: 삼성전자 메모리, SK하이닉스 메모리, 삼성전자 비메모리의 captive한 공급사 - 삼성전자 DRAM 단위(10K)당 수주 금액은 400-500 억대로 추정 - 삼성전자 테일러 팹의 매출 반영은 3Q26부터 시작될 전망 - 4분기 이후 신규 투자 효과의 본격 반영 및 향후 증설 사이클은 2027년까지 지속될 전망 - 컴플라이언스 및 투자자 정보: 본 보고서는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공된 사실이 없으며, 작성자는 보유종목이 없습니다(요지).

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• - 3Q25 실적 및 외형 변화
• - 3Q25 매출액 2,684 억원(QoQ +11%, YoY +45%), 영업이익 275 억원(QoQ -24%, YoY +90%)
• - 시장 컨센서스를 소폭 상회하였고, 반도체는 소폭 감소했으나 디스플레이 매출이 크게 늘었다.