추워질수록 실적에는 온기가 돈다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 해당 없음 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 판매 Mix 개선 - 한온시스템 제외 기준 매출액 2조 4,127억 원(+11.2% YoY), 영업이익 5,192억 원(+10.4% YoY) 기록. 연결 기준 시장 기대치(매출액: 5조 2,947억 원, 영업이익: 4,087억 원) 마저도 상회. PCLT 고인치 비중 47.4%(+2.6%p YoY), PCLT OE EV 비중 27%(7%p YoY) 기록. EUR, USD 강세에 따른 우호적 환효과까지 더해지면서 기대 이상의 수익성 기록. 2. 유럽 권역 성장 및 믹스 개선 - 매출액 1조 1,940억 원(+17.6% YoY) & PCLT 고인치 Mix: 39.6%. 올웨더, 윈터타이어 중심의 하반기 계절상품 수요 성장에 힘입어 유럽 권역 매출 비중 44.1% 달성하며 사상 최대치 기록. 연말로 갈수록 윈터타이어 중심의 판매 Mix 개선과 BMW를 비롯한 유럽 고객사향 공급확대 효과 역시 기대됨. 3. 4Q25 전망 및 수익성 방향 - 4Q25 실적 눈높이 상향조정 예상, PCLT 고인치 비중 50%를 향해. 투입 원재료비 및 물류비 업황 4분기에 추가 안정화 기대. 특히 국내 타이어 업종에 대한 하반기 대미 수출 품목 관세 손익 우려가 기존 컨센서스에 다소 과도하게 반영되어 있었음. 4Q25 및 2026년 어닝 추정치 상향조정 예상됨. 3Q25에 반영된 대미 수출 품목관세 영향은 약 250억 원 수준. 한온시스템 인수 결정 이후 외국인 지분율 회복 기대 및 외국인 지분율 구조적 레벨업 필요성 언급. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25: 한온시스템 제외 기준 매출액 2조 4,127억 원(+11.2% YoY), 영업이익 5,192억 원(+10.4% YoY). 연결 기준 시장 기대치(매출액 5조 2,947억 원, 영업이익 4,087억 원) 상회. - 유럽 권역: 매출액 1조 1,940억 원(+17.6% YoY), PCLT 고인치 Mix 39.6%, 유럽 매출 비중 44.1% 달성 사상 최대치. - 북미 권역: 매출액 6,310억 원(-0.3% YoY), PCLT 고인치 Mix 55.8%. 품목관세 영향으로 RE 판매량 감소, 다만 관세 전가를 위한 RE 판가 인상으로 수익성 방어. 3Q25에 반영된 대미 수출 품목관세 영향은 약 250억 원 수준. - 향후: 4Q25 실적 눈높이 상향조정 예상, 원재료비 및 물류비 업황 안정화 기대. 2026년 손익 가이던스는 현 수준보다 구체화될 필요가 있음. 외국인 지분율은 역사적 최하단 수준에서 회복 기대 및 가시화. ## 추가 메모 - 외국인 지분율 추이: 역사적 최하단 수준까지 도달, 실적 모멘텀으로 상승 전환 기대. - 한온시스템 정상화가 가시화될수록 외국인 지분율 역시 회복 기대. - 타이어 부문 연간 실적 가이던스 구체화 필요성 및 2026년 손익 가이던스 구체화 필요성 언급.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 및 판매 Mix 개선
• - 한온시스템 제외 기준 매출액 2조 4,127억 원(+11.2% YoY), 영업이익 5,192억 원(+10.4% YoY) 기록. 연결 기준 시장 기대치(매출액: 5조 2,947억 원, 영업이익: 4,087억 원) 마저도 상회. PCLT 고인치 비중 47.4%(+2.6%p YoY), PCLT OE EV 비중 27%(7%p YoY) 기록. EUR, USD 강세에 따른 우호적 환효과까지 더해지면서 기대 이상의 수익성 기록.
• - 유럽 권역 성장 및 믹스 개선
• - 매출액 1조 1,940억 원(+17.6% YoY) & PCLT 고인치 Mix: 39.6%. 올웨더, 윈터타이어 중심의 하반기 계절상품 수요 성장에 힘입어 유럽 권역 매출 비중 44.1% 달성하며 사상 최대치 기록. 연말로 갈수록 윈터타이어 중심의 판매 Mix 개선과 BMW를 비롯한 유럽 고객사향 공급확대 효과 역시 기대됨.
• - 4Q25 전망 및 수익성 방향