3Q25 Review : 실적 전망치 상향, 기대감은 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY - 목표주가: 9.4만원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 현황 - 3Q25 매출액 4,743억원(+5.2% YoY), 영업이익 1,280억원 - 매출액은 시장 기대치를 +1.2% 상회했고, 영업이익은 +11.4% 상회했다 2. 중국 법인 및 브랜드별 성장:get - 중국법인 매출액은 +13.2% YoY 성장했다 - MLB 점포 수(팝업 포함)는 전분기 대비 -10개 감소했음에도 점당 매출액은 +16% YoY 성장했다 - Discovery 매장 수는 +9개 QoQ 늘어난 21개였고, Discovery 내수 매출은 -20% YoY 감소했다 - 3Q25 GPM이 +2.9%p YoY 개선된 것이 수익성 개선에 주효했다 - MLB 내수 매출은 +3% YoY 성장했다 3. 향후 전망 및 밸류 - 4분기 들어 내수 소비 회복이 나타나고 있다 - 25년과 26년 영업이익 전망치를 기존대비 각각 +4%, +7% 상향한다 - 다만 중장기 성장동력으로 꼽혔던 중국 디스커버리에 대한 기대감은 하향이 필요하겠다 - P/E는 기존 11배에서 9배로 하향했다 - 테일러메이드 인수에 대한 의사 결정 또한 주가 변동성을 야기할 수 있겠다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 4,743억원(+5.2% YoY), 영업이익 1,280억원 - 3Q25 실적의 수익성 요인: 3Q25 GPM이 +2.9%p YoY 개선 - 중국 법인 및 브랜드별 현황: 중국 매출액 +13.2% YoY; MLB 매장 수는 -10개 감소에도 점당 매출액 +16% YoY; MLB 내수 매출 +3% YoY; Discovery 매장 수 +9개 QoQ 증가, 21개 - 디스커버리 내수에 대한 기대감은 하향 조정 필요 - 향후 전망: 4Q 내수 회복 기대, 2025E 및 2026E 영업이익 전망치를 각각 +4%, +7% 상향 - 밸류에이션/주가 관련: P/E 11배에서 9배로 하향; 목표주가 9.4만원 유지 - 주가/투자 환경: 투자의견 유지 및 목표주가 유지와 함께, 디스커버리 중국에 대한 기대감 하향 및 테일러메이드 인수 관련 의사결정으로 주가 변동성 가능성 존재 ## 추가 메모 - 본 리포트에 기재된 수치와 관점은 원문 내용에 기초하며, 투자 결정 시 참고용으로 제시된 내용입니다. - 컴플라이언스 공지: 테일러메이드 인수에 대한 의사결정은 주가 변동성을 야기할 수 있는 사안으로 명시되어 있습니다.

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• - 3Q25 실적 현황
• - 3Q25 매출액 4,743억원(+5.2% YoY), 영업이익 1,280억원
• - 매출액은 시장 기대치를 +1.2% 상회했고, 영업이익은 +11.4% 상회했다