무난한 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q25 실적 관련 Q&A - 3Q25 O/H 총 6기 집행(한빛#3, 월성#4, 신월성#2, 고리#4, 신고리#1, 월성#2 등) - 해당 분기에 준공되더라도 실제 수행 기간이 전분기에 집중되면 매출이 적게 잡힘 2. 노무비 - 경영평가등급이 하락해서 추가 충당금이 쌓일 가능성이 낮음 - 전체 노무비 규모는 하락할 전망 3. 해외 및 대외 사업 - 4Q는 남아공, 필리핀 공사 반영되며 매출액 증가 - 내년 루마니아(‘27년 인식)와 유사한 대규모 공사 계획되어 있고 수주 추진 중 - GS열병합 수명 연장 사업 반영되며 매출액 증가 4. 원전 해체 시장 - 민간 기업 점유율을 90%로 전망 5. 배당성향 - 50% 이상을 유지 계획 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 3,937억원(+11%yoy), 영업이익 474억원(+13%yoy), 당기순이익 427억원(+26%yoy)으로 당사 추정치와 컨센서스에 부합하는 실적 기록 - 3Q25 O/H 총 6기 및 화력도 17기로 증가, 매출액이 각각 +12%, +7% 증가 - 4Q 및 차기 연도 전망 - 해외 및 대외 사업의 외형 성장 지속 - 루마니아 사업은 착공이 ‘27년으로 연기되었으나 ‘26년에도 유사 규모의 신규 수주가 예정 - 2026년 전망 - 26년 매출액 1.6조원(+1%yoy), 영업이익 1,971억원(+18%yoy) 전망 - 경영평가등급 하락(A → B)으로 노무비가 감소하며 실적 개선 예상 - 투입 M/H 효율화가 진행될 경우 수익성의 추가 개선도 충분히 가능하다고 판단 ## 추가 메모 - (참고) 현재가 및 시가총액 등 시장 가격 관련 수치는 본 요약에 포함되지 않으나 원문에 제시되어 있습니다. - 본 리포트의 핵심 내용은 4Q25 실적 관련 Q&A, 향후 해외/대외 사업 확대, 원전 해체 시장 전망, 배당성향 유지 계획 등으로 구성됩니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q25 실적 관련 Q&A
• - 3Q25 O/H 총 6기 집행(한빛#3, 월성#4, 신월성#2, 고리#4, 신고리#1, 월성#2 등)
• - 해당 분기에 준공되더라도 실제 수행 기간이 전분기에 집중되면 매출이 적게 잡힘
• - 노무비
• - 경영평가등급이 하락해서 추가 충당금이 쌓일 가능성이 낮음