주가 조정 구간, 성장 스토리는 견조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY 매수 유지, 목표주가 700,000원으로 하향(-22%). ## 핵심 투자 포인트 1. - 목표주가 산출 근거: 12M Forward PER 32.9배, 12M Forward EPS 21,212원을 적용했으며 글로벌 미용의료 기업 갈더마(41.2배) 대비 20% 할인한 수준. 목표주가 하향은 적용 멀티플을 보수화한 데 따른 결과(주요 산출 근거는 표 1 참고). 2. - 최근 주가 흐름 및 실적 트랙레코드: 최근 3개월간 주가는 -35%, 12M Fwd PER은 21배까지 하락하였고, 다만 동사는 분기별 실적이 가이던스와 시장 기대를 상회해 온 트랙레코드가 명확하며, 4Q에는 계절적 성수기와 의료진 복귀 효과로 실적 모멘텀이 재개될 전망. 리쥬란 브랜드 질서 확립과 해외 성과 가시화 등 단기 수급 부담에도 성장 스토리는 유지되고 있음. 시장 심리 회복 시 주가 반등 여력은 충분. 3. - NEW(3Q25 Review) 실적 추정: 매출액은 2023년 261.0, 2024년 350.1, 2025F 547.0, 2026F 696.6으로 제시되며 YoY(%): 2024년 34%, 2025F 56%, 2026F 27%로 예상됩니다. 매출총이익은 2023년 190.3, 2024년 251.2, 2025F 421.9, 2026F 532.2이고 총이익률은 73%/72%/77%/76%로 제시됩니다. 영업이익은 2023년 92.3, 2024년 126.1, 2025F 230.3, 2026F 288.8이며 영업이익률은 35%/36%/42%/41%입니다. 당기순이익은 2023년 77.3, 2024년 88.9, 2025F 182.0, 2026F 226.2이고 당기순이익률은 30%/25%/33%/32%입니다. 내수 매출은 2023년 168.2, 2024년 221.0, 2025F 337.0, 2026F 378.2이며 수출 매출은 92.6, 129.1, 210.0, 318.4로 제시됩니다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(단위: 십억원): 2023A 261, 2024A 350, 2025F 547, 2026F 697, 2027F 872 - 영업이익(단위: 십억원): 2023A 92, 2024A 126, 2025F 230, 2026F 289, 2027F 342; 영업이익률: 35.3%, 36.0%, 42.1%, 41.5%, 39.2% - 당기순이익(단위: 십억원): 2023A 77, 2024A 89, 2025F 182, 2026F 226, 2027F 267; 당기순이익률: 29.6%, 25.4%, 33.3%, 32.5%, 30.6% - ROIC/ROA/ROE: ROIC 33.5, 41.6, 59.3, 58.1, 59.1; ROA 18.2, 18.1, 24.1, 24.7, 24.0; ROE 19.7, 18.9, 28.9, 27.6, 25.2 - 내수 매출/수출 매출: 내수 매출 2023A 168.2, 2024A 221.0, 2025F 337.0, 2026F 378.2; 수출 매출 92.6, 129.1, 210.0, 318.4 ## 추가 메모 - 괴리율(평균,%): (33.49) (24.21) 19.18 5.66; 괴리율(최대/최소,%): (21.00) (21.00) 58.14 18.09. - 파마리서치(214450) 투자의견 및 목표주가 변경 내용: 제시일자 25.11.12 25.08.29 25.08.11 25.05.14 25.03.24; 투자의견 Buy Buy Buy Marketperform Marketperform; 목표주가 700,000 900,000 900,000 430,000 340,000.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 투자의견 BUY 매수 유지, 목표주가 700,000원으로 하향(-22%).
• - 목표주가는 12M Forward PER 32.9배, 12M Forward EPS 21,212원을 적용했으며 글로벌 미용의료 기업 갈더마(41.2배) 대비 20% 할인한 수준. 목표주가 하향은 적용 멀티플을 보수화한 데 따른 결과(주요 산출 근거는 표 1 참고).
• - 최근 3개월간 주가는 -35%, 12M Fwd PER은 21배까지 하락하였고, 다만 동사는 분기별 실적이 가이던스와 시장 기대를 상회해 온 트랙레코드가 명확하며, 4Q에는 계절적 성수기와 의료진 복귀 효과로 실적 모멘텀이 재개될 전망. 리쥬란 브랜드 질서 확립과 해외 성과 가시화 등 단기 수급 부담에도 성장 스토리는 유지되고 있음. 시장 심리 회복 시 주가 반등 여력은 충분.
• - NEW(3Q25 Review) 실적 추정에 따르면 매출액은 2023년 261.0, 2024년 350.1, 2025F 547.0, 2026F 696.6으로 제시되며 YoY(%): 2024년 34%, 2025F 56%, 2026F 27%로 예상됩니다.
• - 매출총이익은 2023년 190.3, 2024년 251.2, 2025F 421.9, 2026F 532.2이고 총이익률은 73%/72%/77%/76%로 제시됩니다.