백화점 사업의 견고한 매출 흐름 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 95000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 연결 기준 매출 및 영업이익은 각각 전년 대비 4.4%, 15.8% 감소한 3.4조, 1,305억 원으로, 영업이익은 컨센서스를 9% 하회하였다. 2. 백화점 사업의 매출 회복은 소비 쿠폰 지급의 간접적인 가처분 소득 증가 효과 및 소비 심리 개선으로 매출 회복 경험했으나, 백화점의 일회성 보유세 지급 및 그로서리 사업의 비우호적 영업 환경 등이 시장 예상 하회 요인이었다. 3. 베트남 백화점 및 마트 사업 매출 호조가 이어지며, 해외 사업에서 성장을 추구하는 회사 전략이 재차 확인되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출 및 영업이익은 각각 3.4조원, 1,305억원으로, 컨센서스 대비 9% 하회. - 2025E 매출액 13,787 십억원, 영업이익 564 십억원, 세전이익 200 십억원, 순이익 100 십억원, 수정 EPS 1,892 원. - 2026E 매출액 14,132 십억원, 영업이익 696 십억원, 세전이익 429 십억원, 순이익 311 십억원, 수정 EPS 10,999 원. - 투자의견은 BUY로 유지되며, 향후 관전 포인트는 1) 오카도 물류센터 완공(내년 상반기) 이후 마트 사업의 실적 개선 여부, 2) 롯데컬처웍스와 메가박스 합병 성사 여부, 3) AI 접목을 위한 네이버와의 협업 구체화 여부 등이 존재한다. ## 추가 메모 - 컴플라이언스 노트: - 당사는 2025년 11월 6일 현재 지난 6개월간 롯데쇼핑의 M&A 자문 업무를 수행한 사실이 있습니다. - 본 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. - 본 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 조사분석자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있습니다.

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• - 3Q25 연결 기준 매출 및 영업이익은 각각 전년 대비 4.4%, 15.8% 감소한 3.4조, 1,305억 원으로, 영업이익은 컨센서스를 9% 하회하였다.
• - 백화점 사업의 매출 회복은 소비 쿠폰 지급의 간접적인 가처분 소득 증가 효과 및 소비 심리 개선으로 매출 회복 경험했으나, 백화점의 일회성 보유세 지급 및 그로서리 사업의 비우호적 영업 환경 등이 시장 예상 하회 요인이었다.
• - 베트남 백화점 및 마트 사업 매출 호조가 이어지며, 해외 사업에서 성장을 추구하는 회사 전략이 재차 확인되었다.