3Q review- 무엇보다 눈에 띄는 가이던스 상..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 에너빌리티 부문 가이던스 상승 및 이익 개선 - 에너빌리티 부문 매출이 전년 대비 4% 증가한 1.7조원을 기록했는데, 복합 화력 프로젝트 공정 초과 덕분. 이에 따라 대형 석탄/워터 프로젝트 준공에 따른 비용 정산 차질을 대폭 만회되어 영업이익이 434억원으로 전년 대비 26% 증가 (OPM 2.6%, +0.5%PT). 2. 수주 증가 및 연간 가이던스 상향 - 수주 부문으로 3분기 누적 기준 수주가 5.4조원인데, 25년 수주 가이던스를 13~14조원으로 상향 조정. 체코 두코바니 원전 예상 수주액이 대폭 상향 조정될 것으로 예상되며 시공 부문 수주는 내년으로 이연될 것으로 보여 중장기 가이던스 또한 상향될 전망. 3. 이익 회복의 제약 요인과 수익성 개선 시점 - 주가 급등에 (연초 대비 +376%) 따른 임직원 성과급 증가로 이익은 기대치를 하회. 본격적인 수익성 개선은 잔여 저수익 EPC 프로젝트들이 완료되는 26년 상반기 이후. 실적보다 인상적인 부분은 수주 부문으로 3분기 누적 기준 수주가 5.4조원인데, 25년 수주 가이던스를 13~14조원으로 상향 조정. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 - 매출액: 3,880.4십억원, 전년동기 대비 14.3% 증가, 컨센서스 대비 차이 -8.3% - 영업이익: 137.1십억원, 전년동기 대비 19.4% 증가, 전분기 대비 -49.4%, 컨센서스 대비 -57.0% - 세전이익: -17.9십억원 - 순이익: -24.0십억원 - 영업이익률: 3.5%, 순이익률: -0.6% - 연간 추정치 및 향후 전망 - 2024년 실적: 매출 16,233십억원, 영업이익 1,018십억원, 세전이익 658십억원, 순이익 395십억원, EBITDA 1,509십억원, EPS(지배주주) 174원 - 2025E: 매출 17,087십억원, 영업이익 924십억원, 세전이익 614십억원, 순이익 310십억원, EBITDA 1,461십억원, EPS 234원 - 2026E: 매출 17,549십억원, 영업이익 1,320십억원, 세전이익 1,129십억원, 순이익 549십억원, EBITDA 1,868십억원, EPS 568원 - 2027E: 매출 19,113십억원, 영업이익 1,673십억원, 세전이익 1,504십억원, 순이익 731십억원, EBITDA 2,227십억원, EPS 756원 - P/E 및 EV/EBITDA 등 밸류에이션 지표는 제시된 표에서 확인 가능하며, 2025E EPS 234원, 2026E EPS 568원 등 제시됨. - 추가 재무 요약 - 연간 매출액(기말): 2023년 17,590십억원 → 2024년 16,233십억원 → 2025E 17,087십억원 → 2026E 17,549십억원 → 2027E 19,113십억원 - EBITDA: 2023년 1,934십억원 → 2024년 1,509십억원 → 2025E 1,461십억원 → 2026E 1,868십억원 → 2027E 2,227십억원 - EPS(지배주주): 2023년 87원 → 2024년 174원 → 2025E 234원 → 2026E 568원 → 2027E 756원 - 현금흐름 요약: 영업활동 현금흐름 2024년 242십억원, 2025E 610십억원, 2026E 1,049십억원, 2027E 1,348십억원 - SOTP 밸류에이션 및 목표주가 - 현재가: 83,600원 - 적정 가치: 100,000원 - 업사이드: 19.6% - 목표가 산정 방식 및 상세 수치 등은 보고서의 SOTP 밸류에이션 및 밴드 차트에 기초 ## 추가 메모 - 본 리포트의 요약은 원문에 기재된 수치와 투자 의견을 그대로 반영했습니다. - 3Q25 매출액 및 이익 수치와 2025E, 2026E의 예측 수치를 포함했습니다. - 수주 가이던스 상향 및 향후 수주 흐름 관련 내용과 임직원 성과급 이슈로 인한 단기 이익 하회 가능성도 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 에너빌리티 부문 가이던스 상승 및 이익 개선
• - 에너빌리티 부문 매출이 전년 대비 4% 증가한 1.7조원을 기록했는데, 복합 화력 프로젝트 공정 초과 덕분. 이에 따라 대형 석탄/워터 프로젝트 준공에 따른 비용 정산 차질을 대폭 만회되어 영업이익이 434억원으로 전년 대비 26% 증가 (OPM 2.6%, +0.5%PT).