보이는 숫자보다 단단해진 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 17500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적과 이익 체력 - 3Q25 연결 매출액은 4조 108억원(+5.5% YoY), 영업이익은 1,617억원(-34.3% YoY)으로 컨센서스를 밑돌았고, 분기 중 약 600명 규모(전체 인력의 6%)의 희망퇴직 실시 관련해서 약 1,500억원의 일회성 비용이 반영됐는데 이를 배제 시 3,117억원(+26.7% YoY)의 영업이익을 달성한 것으로 보여 이익 체력의 개선세 지속이 확인됐다. 2. 수익 구조 개선 및 가입자 기반 - 모바일 서비스 수익은 가입자 증가 등으로 5.2% 증가하며 21년 이후 가장 높은 성장률을 시현했고, MNO 핸드셋 ARPU가 2.2% 상승해 고가치 가입자가 늘어난 것으로 추정된다. 스마트홈 부문은 인터넷 수익 확대가 성장을 견인했고, 기업 인프라 부문은 평촌 제2센터 가동률 상승, 가산 IDC 등 DBO 매출 가세에 힘입어 AIDC 매출이 14.5% 늘어나며 수익 호전으로 이어졌다. 3. 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy 유지; 목표주가 17500원 ## 주요 실적 및 전망 - 무선 가입자 수: 1Q23 20,555에서 2024년 28,515, 2025E 30,531, 2026E 32,150로 증가 - 5G 가입자 수: 2024년 9,312에서 2025E 9,925로 증가 - ARPU: 2024년 23,992원, 2025E 23,343원, 2026E 23,537원 - 연간 영업이익: 2024년 863.1십억원, 2025E 954.0십억원, 2026E 1,159.1십억원 - 세전이익: 2024년 450.6십억원, 2025E 749.6십억원, 2026E 980.9십억원 - 지배주주순이익: 2024년 374.5십억원, 2025E 572.5십억원, 2026E 780.9십억원 ## 추가 메모 - 지배주주순이익: 2023년 623, 2024년 374, 2025E 573, 2026E 781, 2027E 828 - EPS (지배주주): 1,426 858 1,320 1,817 1,926 - 순부채: 6,708 6,168 2,925 757 -1,149 - 최근 2년간 투자의견 변경 (수정주가 기준) 2023/7/18 BUY, 2023/11/8 HOLD, 2025/1/24 BUY, 2025/2/6 BUY, 2025/5/9 BUY, 2025/8/1 BUY TP (원): 15000, 11500, 11500, 13000, 15000, 17500 괴리율 (평균): -31.53, -13.24, -12.61, -16.36, -8.10 괴리율 (최대/최소): -29.60, -8.70, -11.39, -3.92, 0.80 최근 1년간 조사분석자료의 투자등급 비율(2025.9.30 기준): 매수(83.5%), 중립(16.5%), 매도(0%) - 비핵심 사업 종료/철수 일정(표 2에 제시) 아이돌 플러스 24년 6월(18년 10월 출시), 홈트 나우 24년 9월(21년 8월 출시), 화물잇고 25년 1월(23년 10월 출시), U+ 스마트드론 25년 1월(17년 출시), U+ 초등나라 25년 2월(20년 9월 출시), U+ 가족지킴이 25년 3월(유료(월 2,200원)), 스포키 25년 3월(22년 9월 출시), 메타슬랩/유버스 25년 3월(메타슬랩 중단, 유버스 축소), U+뉴스 25년 3월 14일(23년 4월 출시), 베터 25년 3월 27일(23년 3월 출시), 머니Me 25년 4월 30일(23년 7월 출시), U+부모나라 25년 6월 30일(23년 9월 출시), 포동 25년 7월 17일(22년 7월 출시), 답다 25년 8월 18일(23년 9월 출시) 등 다수. - 그림 5: LG유플러스의 MNO 해지율 추이 제시 - 표 4. 자사주 전량 소각 결정(1천억원 규모) 소각할 주식 수 6,783,006 주, % 전체 발행주식 수 1.55, 주당 가액 5,000 원, 소각 예정금액 99,999,991,150 원, 소각 예정일 25년 8월 5일(목), 발행주식 총수 ㈜ - 소각 전 436,611,361 주 → 소각 후 429,828,355 주. - 표 5. 자사주 800억원 매입 공시 계약금액 80,000,000,000 원, 계약 기간 25년 8월 4일~ '26년 8월 3일, 취득 예정 주식 수 5,336,891 주, 취득 예정 단가 14,990 원. - 표 3. LG유플러스, 신규 시설 투자 발표 투자 구분: 신규 시설 투자, 투자 대상: 파주 AIDC 신규 구축, 투자 금액: 6,156억원, 투자 기간: 2025.5.7~2027.5.25, 투자 목적: 고객 수요 증가에 따른 AIDC 신규 구축 참고: 1. 25년 4월 29일 공시 2. 투자금액은 물가 및 환율변동 등을 감안해 예상금액의 130% 수준으로 설정

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• - 3Q25 연결 매출액은 4조 108억원(+5.5% YoY), 영업이익은 1,617억원(-34.3% YoY)으로 컨센서스를 밑돌았고, 분기 중 약 600명 규모(전체 인력의 6%)의 희망퇴직 실시 관련해서 약 1,500억원의 일회성 비용이 반영됐는데 이를 배제 시 3,117억원(+26.7% YoY)의 영업이익을 달성한 것으로 보여 이익 체력의 개선세 지속이 확인됐다.
• - 모바일 서비스 수익은 가입자 증가 등으로 5.2% 증가하며 21년 이후 가장 높은 성장률을 시현했고, MNO 핸드셋 ARPU가 2.2% 상승해 고가치 가입자가 늘어난 것으로 추정된다. 스마트홈 부문은 인터넷 수익 확대가 성장을 견인했고, 기업 인프라 부문은 평촌 제2센터 가동률 상승, 가산 IDC 등 DBO 매출 가세에 힘입어 AIDC 매출이 14.5% 늘어나며 수익 호전으로 이어졌다.
• - 투자의견 BUY 유지; 목표주가 17,500.
• - 무선 가입자 수는 1Q23 20,555에서 2024년 28,515, 2025E 30,531, 2026E 32,150로 증가하고, 5G 가입자 수는 2024년 9,312에서 2025E 9,925로 증가할 것으로 전망된다.
• - ARPU는 2024년 23,992원, 2025E 23,343원, 2026E 23,537원이다.