OLED에 반도체 한스푼

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (명시되지 않음) ## 핵심 투자 포인트 1. 중화권 OLED 패널 업체들의 8.6세대 투자 수혜 기대. 동사는 B사에 In-line Vacuum System을 공급. 2026년 B사 2차 투자 예정. V사와 C사는 ViP와 잉크젯 방식을 사용하여 Vacuum Oven System, Sputter 등으로 대응할 예정. 2. 신규 사업으로 PCB, 패키징 등에 대한 고객사 평가 진행 중. PCB 건식공정 장비는 중국, 미국 등의 고객사들과 샘플 테스트를 진행 중. 향후 유리기판으로도 적용 가능할 것. 독자적으로 반도체 Metal Sputter도 개발하여 국내 OSAT와 양산 테스트 진행 중. WLP 공정에서 금속 박막 증착에 사용. 3. 2025년 매출액 3,421억 원(+12.0% YoY), 영업이익 367억 원(+74.1% YoY)을 전망. 2분기, 4분기 중국 B사향 OLED 장비 실적이 반영. 2차전지 장비는 전년부터 공급된 장비의 잔여 물량에 대한 매출 반영. 2026년도 B사 2차 투자로 견조한 실적 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 3,055억 원(+63.5% YoY), 영업이익 211억 원(+378.7% YoY)으로 사상 최대 실적을 기록했다. - 2025년 매출액 3,421억 원(+12.0% YoY), 영업이익 367억 원(+74.1% YoY) 전망. - 2025년 누적 매출액 2,355억 원(+16.6% YoY), 영업이익 221억 원(+60.7% YoY)을 기록하였다. - 2025년 디스플레이 장비 매출액은 3,076억 원(+647.9% YoY)을 기록할 것으로 전망되며, 2분기와 4분기에 중국 B사향 OLED 장비 실적이 반영되어 해당 분기의 매출 비중이 높다. - 2025년 2차전지 장비는 신규 수주가 없고 전년부터 공급된 잔여 물량에 대한 매출 반영으로 345억 원(-85.0% YoY)을 전망한다. - 2025년 영업이익률은 10.7%로 전년 대비 3.8%p 개선될 전망. - 2026년 실적은 매출액 3,573억 원(+4.4% YoY), 영업이익 400억 원(+8.8% YoY)을 전망하며, 2026F PBR은 0.9x(ROE 15.0%)로 제시된다. - 2022년~2026F 당기순이익 및 EPS: 당기순이익 181, 43, 264, 319, 360; EPS(원) 1,175, 276, 1,756, 2,160, 2,450 - 2022년~2026F ROE/ROA/ROIC: ROE 11.1, 2.4, 13.7, 14.9, 15.0; ROA 6.7, 1.4, 7.2, 7.8, 8.1; ROIC 19.5, 4.0, 14.0, 24.0, 36.0 - 2022년~2026F 배당수익률 및 DPS: 배당수익률(%) 2.3, 1.3, 4.2, 3.3, 3.3; DPS(원) 300, 200, 500, 500, 500 ## 추가 메모 - 선적 기준으로 매출을 인식하기 때문에 분기 실적 변동성이 클 수밖에 없다. 분기 실적보다는 연간 실적에 초점을 맞출 필요가 있다. - 디스플레이 업황과 2차전지 업황의 변동성으로 인해 실적이 변동될 수 있으며, 중화권 OLED 투자(향후 3~4년)와 ESS로의 전환 투자가 실적 업사이드 요인으로 작용한다. 중장기적으로는 반도체 장비로의 확대 여부가 밸류에이션 확대를 결정한다. - 2025년 8월 7일 한국거래소에 투자주의종목으로 지정된 바 있으며, 2025년 8월 7일 기준 투자주의종목으로 지정되었다. - 2025년 디스플레이 장비 매출은 3,076억 원(+647.9% YoY), 2차전지 장비 매출은 345억 원(-85.0% YoY)으로 전망하나 신규 수주는 없고 잔여 물량 반영이라고 제시되어 있다.

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• - 중화권 OLED 패널 업체들의 8.6세대 투자 수혜 기대. 동사는 B사에 In-line Vacuum System을 공급. 2026년 B사 2차 투자 예정. V사와 C사는 ViP와 잉크젯 방식을 사용하여 Vacuum Oven System, Sputter 등으로 대응할 예정.
• - 신규 사업으로 PCB, 패키징 등에 대한 고객사 평가 진행 중. PCB 건식공정 장비는 중국, 미국 등의 고객사들과 샘플 테스트를 진행 중. 향후 유리기판으로도 적용 가능할 것. 독자적으로 반도체 Metal Sputter도 개발하여 국내 OSAT와 양산 테스트 진행 중. WLP 공정에서 금속 박막 증착에 사용.
• - 2025년 매출액 3,421억 원(+12.0% YoY), 영업이익 367억 원(+74.1% YoY)을 전망. 2분기, 4분기 중국 B사향 OLED 장비 실적이 반영. 2차전지 장비는 전년부터 공급된 장비의 잔여 물량에 대한 매출 반영. 2026년도 B사 2차 투자로 견조한 실적 기대.
• - 2012년에는 지식경제부로부터 World Class 300 기업으로 선정되며 기술 선도기업으로 인정받았다.
• - 2013년 중국 광저우에 법인을 설립해 아시아 시장을 확대했고, 2014년에는 CIGS 박막태양전지 정부과제를 완료하며 디스플레이 외의 신사업으로 포트폴리오를 다각화했다.