고비를 지났다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 15,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 요약 - 매출액: 5,434억 원(+1.8% YoY) - 영업이익: 370억 원(-18.2%, OPM 6.8%) - 영업이익 시장 컨센서스: 205 억 원을 상회했다 2) 매출 구조 변화 및 수익성 영향 - 봉제 부문 달러 기준 ASP +8.5% 증가했는데, 관세로 인한 단가 인하 압력이 반영되었음에도 칼하트와 액티브웨어 고객사 같이 납품 단가가 높은 고객사 매출 비중이 상승했다 - 반면 출하량은 생산 수량 의존도가 높은 마트 고객사 매출 비중이 감소한 영향으로 9.3% 감소했다 - 매출총이익률이 전년 대비 1.9%p 하락했는데, 관세로 인해 수익성이 하락했고 출하량 감소로 인건비 부담이 증가했기 때문이다 3) 향후 전망 및 투자 관점 - 현재주가: 12,070 원 - Step: 실적 모멘텀은 아직이며, 배당 투자 유효 상승여력: 24.3% - 관세의 영향이 점차 감소하고, 내년부터는 새로 협상된 단가를 바탕으로 원재료비를 절감하는 등 동사가 대응할 여력이 생겨나기 때문이다 - 미국 소비 심리가 좋지 않고, 고객사의 반응 생산 기조가 지속되고 있어 내년 예상되는 매출 성장성에는 보수적인 시각을 제시하나, 관세로 인한 실적 하방 압력이 생각보다 약했던 것과, 업종 내에서 높은 배당수익률(4.14%)를 감안했을 때 저점 매수 유효하다고 판단한다 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 5,434억 원(+1.8% YoY), 영업이익 370억 원(-18.2%), OPM 6.8%, 영업이익 시장 컨센서스인 205억 원 상회 - 매출총이익률: 전년 대비 1.9%p 하락 - 출하량: 9.3% 감소 - 향후 추정 및 배당: 배당수익률 4.14%를 고려한 투자 매력 언급, 내년 관세 영향 감소 및 단가 협상을 통한 원재료비 절감 기대 - 현재주가 및 투자 포인트: 12,070 원에서의 평가, 저점 매수 유효성 시사 - 목표주가 및 투자의견: 목표주가 15,000 원, 투자의견 매수 유지 ## 추가 메모 - 3Q25 Review는 "영업이익 시장 컨센서스 상회"로 요약되며, 관세와 출하량 감소의 상반된 영향으로 매출 구조가 다소 방어적 흐름을 보임 - 미국 관세의 영향은 내년부터 점차 감소할 전망이며, 새로 협상된 단가를 바탕으로 원재료비 절감 가능성 제시 - 배당 수익률이 높은 점과 현재 주가 수준을 고려한 보수적이면서도 매수 여력이 있는 분석임

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액: 5,434억 원(+1.8% YoY)
• - 영업이익: 370억 원(-18.2%, OPM 6.8%)
• - 영업이익 시장 컨센서스: 205 억 원을 상회했다