4분기도 이상무

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 (유지) - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 이익률 회복 - 매출액 27조 5,724억원(+5.6% yoy), 영업이익 5조 6,519억원(+66.4% yoy) - 컨센서스(매출 27조 3,530억원/영업이익 5조 4,309억원) 대비 매출은 대체로 부합, 영업이익은 4% 상회했다 - 3Q16 이후 처음으로 분기 영업이익률 20% 회복 2) 재무구조 개선 및 순이익 증가 - 연결 기준 차입금 130.5조원(-1.2% yoy, -1.1% qoq)으로 감소 - 차입금 비율 273.2%(-59.9%p yoy, -28.8%p qoq)으로 개선 - 이자비용 축소와 파생평가손익 증가가 반영되며 당기순이익은 전년대비 101.6% 확대 3) 밸류에이션 및 향후 전략 - 목표주가 60,000원 제시; 현재가 49,250원 - 4분기도 이상무라는 예상 및 원전 수출 확대 모멘텀에 따른 투자 심리 강화 가능성 - 목표주가 산출에 PER과 EV/EBITDA 지표를 추가로 적용 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 27조 5,724억원(+5.6% yoy), 영업이익 5조 6,519억원(+66.4% yoy) - 컨센서스 매출은 대체로 부합, 영업이익은 4% 상회 - 차입금 130.5조원(-1.2% yoy, -1.1% qoq), 차입금 비율 273.2%(-59.9%p yoy, -28.8%p qoq) - 당기순이익은 전년대비 101.6% 확대 - 4분기도 비용 안정화에 기반한 이익 성장 기대감이 높음 - 목표주가 60,000원, 현재가 49,250원, 상승여력 21.8% ## 추가 메모 - 원전 수출 확대 모멘텀에 따른 투자 심리 강화 및 시장 재평가 흐름이 가속화될 수 있음 - 2025F~2027F 전망에서 PER/EV/EBITDA를 활용한 평가를 반영한 목표주가 제시 - 2025년 이후 실적 추정치와 밸류에이션은 제시된 표에 따라 변동 가능

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• - 매출액 27조 5,724억원(+5.6% yoy), 영업이익 5조 6,519억원(+66.4% yoy)
• - 컨센서스(매출 27조 3,530억원/영업이익 5조 4,309억원) 대비 매출은 대체로 부합, 영업이익은 4% 상회했다
• - 3Q16 이후 처음으로 분기 영업이익률 20% 회복