관세 영향 제한적 발생하며 우려 대비 양호한..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY를 유지하며 목표주가를 15,000원으로 상향(+15%) ## 핵심 투자 포인트 1. 관세 영향이 정점을 지날 것으로 예상되는 2026년과 정상화 시점인 2027년 평균 EPS를 기준으로 목표주가 산출. 관세 영향이 정점을 지나갔다고 판단. 2. 높은 환율 여건과 수주액 증가로 실적 추정치가 높아지는 구간에 있어 주가 흐름은 상승세를 이어갈 것으로 보임. 3. 다만 업황 저점 통과 기대감으로 주가가 단기 급등한 만큼 상승 흐름 속도는 다시 완만해질 것으로 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적: 매출액 5,434억원(+2%, YoY), 영업이익 370억원(-18%, YoY). 3분기 우려 대비 양호한 실적 기록. - 4Q25 전망: 4분기도 3분기 상황과 유사한 양상이 지속될 것으로 보임. - 2024A 실적: 매출액 1,798억원, 영업이익 142억원, 당기순이익 58억원. - 2025F 추정: 매출액 1,905억원, 영업이익 82억원, 당기순이익 48억원, EPS 1,210원, P/E 7.7, ROE 6.7%, ROA 5.7%. - 2026F 추정: 매출액 1,973억원, 영업이익 83억원, 당기순이익 53억원, EPS 1,326원, P/E 7.0, ROE 7.0%, ROA 5.6%. - 2027F 추정: 매출액 2,103억원, 영업이익 100억원, 당기순이익 66억원, EPS 1,660원, P/E 5.6, ROE 8.3%, ROA 6.5%. - EPS 및 재무지표(지배지분 기준): 2023A EPS 2,801원, 2024A 1,451원, 2025F 1,210원, 2026F 1,326원, 2027F 1,660원. PBR 0.6~0.8, ROE 6.7~8.3% 등 제시. - 환율 효과 및 달러 매출: 달러 기준 매출액은 전년 수준 기록. 환율 효과(yoy +2%)로 원화 매출 성장률 언급. - 기타: 자원 요건 및 수주 증가로 단기적으로 주가에 긍정적 요인 제시. 다만 업황 저점 기대감으로 상승 속도는 완만해질 가능성 언급. ## 추가 메모 - 기업개요: 의류 브랜드 OEM/ODM 제조, 주요 바이어로 TARGET, GAP, KOHL’S, WALMART, H&M 등. 자회사 한세엠케이를 통해 브랜드 사업도 운영. 6개 국가에서 현지법인 운영. - 주요 재무정보 요약: 외국인 지분율 5.22%, 매출총이익 255~321억원대(전년 대비 변동), 영업이익률 4.2~9.8% 범위 등. 현금성자산 및 부채 구성, 지배지분 순이익의 흐름 및 현금흐름 지표 등은 표에 제시된 수치를 참조. - 본 자료는 2025-11-14 발행된 대신증권 리포트이며, 표기된 수치는 원문 자료의 수치 및 관점 그대로 반영했습니다.

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• - 관세 영향이 정점을 지날 것으로 예상되는 2026년과 정상화 시점인 2027년 평균 EPS를 기준으로 목표주가 산출. 관세 영향이 정점을 지나갔다고 판단.
• - 높은 환율 여건과 수주액 증가로 실적 추정치가 높아지는 구간에 있어 주가 흐름은 상승세를 이어갈 것으로 보임.
• - 다만 업황 저점 통과 기대감으로 주가가 단기 급등한 만큼 상승 흐름 속도는 다시 완만해질 것으로 예상.