실적개선은 이어지나, 기대감 선반영

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Review: 매출액 27 조 5,720 억원(YoY +5.6%), 영업이익 5 조 6,520 억원(YoY+64.1%)으로 컨센서스대비 소폭 상회하는 실적을 시현했다. - 전기요금 인상으로 전력판매단가 상승효과 이어지고 있으며, 천연가스/유가 하락으로 연료비 감소하면서 실적개선 이어지고 있다. 2. 전력판매단가/연료비 및 스프레드: 산업용 및 일반용 전기요금이 인상되며 전력판매단가는 176 원/kWh, 천연가스 가격 하락으로 LNG 연료비 감소하며 전력조달비용은 140 원/kWh를 기록했다. 결과적으로 스프레드가 36 원/kWh 까지 벌어지며 호실적을 기록했다. 3. 26년 전망 및 주가 반영: 26 년에도 실적개선 예상이며, 정부의 신규 원전을 건설하겠다는 정책을 발표하며 원전 수출 기대감이 동사의 주가에 반영되고 있다. 다만 기존 투자의견 중립을 유지한 것으로 보인다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 수치 요약: - 매출액: 27 조 5,720 억원 (YoY +5.6%) - 영업이익: 5 조 6,520 억원 (YoY +64.1%) - 3Q25 관련 특징: - 전력판매단가: 176 원/kWh - 전력조달비용(천연가스/LNG): 140 원/kWh - 스프레드: 36 원/kWh - 2025년 연간 실적(추정치): - 매출액: 97,475 십억원 - 영업이익: 14,502 십억원 - 지배주주순이익: 9,194 십억원 - 영업이익률: 14.9% - 순이익률: 9.4% - 2026년 전망(요약): - 매출액: 99,771 십억원 - 영업이익: 17,813 십억원 - 순이익률 및 기타 항목은 표에 제시된 다수 수치를 참고해 업데이트될 가능성 있음 - 주가 및 상대수익률 관련 언급: - 원자력사업 기대감이 반영된 주가 흐름이 관찰되었으며, 실적개선 기대와 함께 주가가 상승했다는 점이 제시되어 있다. ## 추가 메모 - PDF 전문은 한국전력(015760/KS)로 제공되며, 본 보고서는 SK증권의 추정치와 컨센서스 비교를 바탕으로 작성되었다. - 투자판단 3단계에 따른 등급 기준은 6개월 기준으로 적용되며, 본 보고서에서 제시된 수치와 해석은 원문 수치를 그대로 반영했다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 Review: 매출액 27 조 5,720 억원(YoY +5.6%), 영업이익 5 조 6,520 억원(YoY+64.1%)으로 컨센서스대비 소폭 상회하는 실적을 시현했다.
• - 전기요금 인상으로 전력판매단가 상승효과 이어지고 있으며, 천연가스/유가 하락으로 연료비 감소하면서 실적개선 이어지고 있다.
• - 전력판매단가/연료비 및 스프레드: 산업용 및 일반용 전기요금이 인상되며 전력판매단가는 176 원/kWh, 천연가스 가격 하락으로 LNG 연료비 감소하며 전력조달비용은 140 원/kWh를 기록했다. 결과적으로 스프레드가 36 원/kWh 까지 벌어지며 호실적을 기록했다.
• - 26년 전망 및 주가 반영: 26 년에도 실적개선 예상이며, 정부의 신규 원전을 건설하겠다는 정책을 발표하며 원전 수출 기대감이 동사의 주가에 반영되고 있다. 다만 기존 투자의견 중립을 유지한 것으로 보인다.