2026 모멘텀: ①적층기술, ②네트워크, ③단..

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 144000원 - 핵심 투자 포인트 1. ①적층기술의 고도화로 ASP가 급등할 것이다 2. ②네트워크 인프라 투자 사이클의 수혜 및 데이터센터향 매출 증가에도 네트워크 고객사향 매출 역시 30%대를 유지 중이다 3. ③동일제품의 판가 인상은 아직 시작되지 않았다. 그러나 쇼티지 상황에서서는 공급단가의 인상과 수익성 개선을 기대할 수 있다 - 주요 실적 및 전망 - 3분기 리뷰: 3 분기 영업이익은 584 억원으로 컨센서스를 상회했다. - 주요 고객사의 AI 가속기 신제품과 맞물려 ASP 및 수익성 향상이 본격화되고 있다. - 데이터센터향 매출 증가에도 데이터센터/네트워크 매출은 30%대를 유지 중이다. - AI 서버 투자와 함께 데이터센터 내/외부의 통신망 투자도 확대되고 있기 때문이다. - 4분기 실적은 QoQ 플랫 수준으로 예상한다. - 평균환율이 전분기대비 50 원 가까이 상승하는 점은 업사이드 요소다. - 5공장은 가동이 시작됐으나 본격적인 캐파 증설 효과는 26 년 1 분기에 반영된다. - 2026년 전망: 기판 적층의 업그레이드로 쇼티지 심화 - MLB는 현재 CCL, 유리섬유를 포함한 기판 밸류체인에서 쇼티지 강도가 가장 강하다. - 이수(외5) 26.24% - 2026 년부터는 적층기술의 고도화로 공급단가 폭등이 예상된다. - 신규 기술인 다중적층기판은 기존 MLB 보다 ASP 가 두 배 높다. - 2026 년 하반기부터는 매출 비중의 절반 이상을 차지한다. - 이제 5 공장을 넘어 6 공장의 선제적인 증설이 요구된다. - 추가 메모 - 28F EPS 4,571 원 2028년 EPS 4,571원 반영 - 목표 주가 144,000 원으로 상향, 매수 의견 유지 - 이수페타시스 발행주식수 7,341 만주 - 시가총액 8,156 십억원

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